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市场机会需要耐心等待

2015-09-28 13:34:54 来源: 中金在线
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)09月28日讯

  对市场恐慌链条的理解:风险点初始爆发,进而引发市场投资者预期其他公司有类似风险(或者漏洞),而暴露于风险(或者漏洞)的投资者被动卖出(如提高保证金等),引发恐慌和不确定性,进而引起整个系统连锁反应。

  底部出现在11月中旬概率偏大。逻辑:股市趋势开始从“供给过度”的风险转向了“需求不足”的风险。“伞型配资强平”风险进入尾声,“宏观风险”仍在消化中,由于宏观政策往往是新增资金的领先变量,所以韩国等亚太区域的汇率大幅度贬值,国内个别银行坏账的快速增加,机械和通讯行业的裁员,啤酒产量以及化妆品包装企业增速下行。此外跨太平洋伙伴关系(TTP)对中国出口商品冲击不确定性较高。11月上旬可能是供给减少和需求恢复共振的时间点。从供给的角度看,定增到期量较大的时间是2015年8、9、10,也就是11月开始“被迫”卖出资金会显著下降。从需求的角度看,10月底之后,十三五规划、上市公司的国企改革微观方案出台等可能催化市场信心恢复。

  恐慌性下跌已经结束。逻辑:供给风险从“暗箭”变“明剑”,恐慌减弱。清理伞型使得“必须卖出”资金规模逐步下降,另外更为重要的是,与伞型强制卖出最大不同在于,伞型强制卖出的股票是不确定的,而不确定性又是恐慌之源。到期定增减持和股权质押是明牌,哪些公司、到期时间、减禁数量是相对明确的。“需求提升”必然需要新增扭转预期的信心,目前更依赖于微观,而非宏观。宏观“左右”之争和政策有效性短期很难扭转预期,我们更希望出现有可拓展或者可复制的微观国企改革方案。从股权分置对股市预期影响的历史看,三一重工的典型方案对于市场预期扭转起了很大的作用。

 

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