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江南水务等4股凤凰涅槃已重生

2015-10-10 11:29:23 来源: 华讯财经
潜力股
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10日10日讯

  江南水务:地方水务龙头,国改最先锋

  江阴国有环保平台, 自来水和工程双核驱动业绩增长

  公司是江阴市唯一的公用事业平台, 2015 年上半年营业收入 3.68 亿元(供水、安装业务占比 60%: 36%) ,净利润 1.13 亿元;在手现金 13 亿元。 供水业务现有产能 106 万 m3/d, 试运行及在建项目 50 万 m3/d。伴随阶梯水价的预期推行,自来水业务有望实现量价齐升。 受益于在建工程(超 15 亿元)、二次供水和新建小区的安装需求, 工程业务将持续快速增长。

  借江苏 PPP 东风,推动业务扩张

  江阴当地 30 多家污水处理企业,主要为民营、集体或外资控股企业。公司有望在市政府的大力支持下,具备逐步整合的可能性。 江苏省 PPP 累计推出 PPP 项目投资金额 1158 亿元,其中涉及污水、供水领域的有 16 个,总投资 195 亿元。 公司在手现金充裕, PPP 模式有望成为公司实现污水拓张的重要手段。

  股权激励+高位增持, 国企改革为公司成长添动力

  公司公告股权激励计划草案,拟授予激励对象限制性股票 228 万股,占公司股本总额的 0.98%, 授予价格 14.31 元/股。解锁条件对应 16-18 年净利润为 2.84、 3.37、 3.90 亿,彰显公司对未来发展的强烈信心。 此前核心高管通过信托计划增持公司 66.57 万股,持股均价 35.61 元。管理层激励到位, 有望抓住国企改革的机遇,实现快速发展。

  期待业务/地域扩张,给予“买入”评级

  不考虑公司业务外延拓展,我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.12、1.38、 1.85 元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升,未来几年业绩增长稳健;公司在手现金充裕,且管理团队激励较为充分,我们预期公司将加速开拓异地水务市场。维持“买入”评级。

  风险提示: 工程业务增速下滑;污水业务扩张不及预期。

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