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行情需要新逻辑 机构酝酿股市新打法

2015-10-11 11:18:54 来源: 中国证券报

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至诚财经网(www.zhicheng.com)10月11日讯

  尽管目前A股已经企稳,并有反弹迹象,但是此前两个多月的大跌碾压了一大批资金做多的逻辑,成长的故事似已变成虚幻的童话。现在机构买入个股十分谨慎,分析师推票也异常艰难。在存量资金博弈状态下,A股的新逻辑是什么?

  推票难拉票难

  “继续推荐XXXX,业绩爆发力强、超跌。”在一个专业投资者微信群里,某知名券商分析师李敏(化名)几乎每天都在不遗余力地推荐其研究视野覆盖的数只股票 ,同样的内容李敏还会发至其他数十个不同类别的投资群。

  尽管如此,收效甚微。5、6月份李敏力推的一家上市公司股价自高点下落,已跌去六成,而近日中小创反弹力度强劲,但该股交投仍如一潭死水。要知道3月至5月初该股一度是市场大明星,两个多月涨幅超过300%。

  “山还是那座山,公司还是那家公司,可是人心已散。”面对难以上涨的股价,李敏叹气。力推的公司不涨,给他造成的压力颇大,毕竟目前已进入行业分析师评选拉票季。

  对于一位分析师而言,名次的好坏直接关系到下一年薪酬、升迁,而掌握选票的人,恰恰掌握在李敏曾经推过票的人手中。“人家之前相信你,买了你推的票,现在被深套,即使有再好的逻辑,如果没有股价相印证,都是垃圾,自然就不愿意投你的票。”李敏坦言。

  在投资圈内,因买股深套,而与推票的分析师闹出不愉快的不乏实例。“9月中旬,有一位行业分析师到基金公司做路演,继续推今年二季度力荐的个股,逻辑没有太多变化,但是因为之前买入的基金经理已被深套,结果基金经理和分析师之间发生了颇为激烈的口角。”北京一家大型基金公司的人士透露。

  对于近期路演的难度,另一券商分析师颇多怨言,“我们的逻辑判断没错,甚至对上市公司并购动作也有准确判断,然而没有用。说得天花乱坠,但是没有资金愿意买,大家都在等。”推荐的股票不涨,就意味着分析师的判断是“错误”的。

  旧逻辑难服众

  今年上半年,在牛市氛围烘托下,各大券商研究所在微信等渠道推送的研究报告里,充斥着诸如“千亿元市值不是梦”等乐观表述。比如某著名分析师排行榜某行业第一名常见的表述是,“强烈推荐 ,回调即是买入机会”。不少研究员面对所覆盖的公司估值高企时往往补上一句,“考虑到公司强烈的并购预期,以及行业的巨大增长空间,未来还有X倍涨幅。”

  时过境迁,“市梦率”已无人谈及,投资圈内对此犹如惊弓之鸟。“虽然最近两周中小创反弹力度不错,但是很多原来看好的票只能试探性配置。股价跌那么多,之前的逻辑并不那么好使,市场不相信,股价自然很难上涨。”深圳一位掌管着数十亿元资金的私募基金经理说。

  上述私募基金经理表示,“绝大部分人的判断逻辑需要股价印证,比如大家不那么看好的一只股票,如果连续上涨数日,就会引发市场关注,再继续上涨,不少人就会质疑之前的判断。同样一只之前看好的股票,股价持续低迷,也会激起市场的质疑声。”

  再如今年上半年投资圈爱用的“市值空间”一说,在目前市场背景下已少人提及。“今年上半年用市盈率去给上市公司估值,是没办法做下去的,只能用市值空间描绘行业前景。而现在只能回归到市盈率的说法,实际上就是比惨,看哪只股票跌得多。”上述私募基金经理指出。

  光大证券中小市值分析师刘晓波表示,“我们很难去想像这样一幅画面:在有意识地去杠杆时,资金池的水位会自我恢复。我们一直强调这波下跌杀伤力要比历史上任何一次都大。”

  而从基金经理的情绪看,尽管有加仓意愿,却并不明显。某网站近日发布的一份私募调查报告显示,受访的基金经理中,计划增仓的比例上升接近五成,但大幅增仓比例略微下降;与此同时,接近半数的基金经理人选择维持目前仓位,他们并不认为A股市场能在10月企稳回升;此外,鉴于目前多数基金经理人持仓保守,选择减仓/大幅减仓的比例也相应回落。

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