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有色金属嘉能可削减锌矿产量,8股获益

2015-10-12 16:51:14 来源: 中金公司
 
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10日12日讯

  事件嘉能可近日公告称,由于锌价处于低位,公司将把全球锌产量削减50万吨,相当于其年度锌产量的约三分之一。受此消息利好,LME锌价上涨12%,创下2000年以来最大单日涨幅。

  评论全球最大的锌生产/贸易商之一,产能削减影响全球供给~3%。

  嘉能可是全球最大的锌矿生产商和贸易商之一,2014年锌产量/销量分别为139万吨/340万吨,占全球总供给的10%/26%。由于目前铅锌价格疲弱,公司计划在澳洲、南美和哈萨克斯坦地区削减锌产量50万吨,占公司年产量的约1/3,占全球供给总量的约3%,其中2015年四季度将削减产量10万吨。

  主力矿山成本较低,减产应对疲市。公司大部分锌矿山现金成本处于全球成本曲线80%分位左端,在目前价格水平下能够实现现金盈利,其中主力矿山McArthurRiver现金成本仅为1,263美元/吨。公司两大主力矿山McArthurRiver和MountIsa在2014年锌产量66.2万吨,占公司总产量的48%,本次合计减产38万吨。

  主要矿山关停/减产将对锌价形成利好。在此之前,由于寿命到期,全球范围内已有数个大型矿山计划于今明两年关停,累计减少供给超过150万吨。综合考虑嘉能可的产能削减和其他矿山的关停,预计到2016年全球锌矿供给将减少约200万吨,占全球产量的约14%。而由于过去十年里锌价持续低迷,导致锌行业投资相对较少(锌资本支出在全球矿业资本支出中仅占3%),短期内新投产矿山难以填补关停带来的供给缺口,供需失衡将为锌价提供支撑。

  行业整合步伐加快。随着大宗商品价格的不断探底,我们观察到企业的减产和资产出售的频率在加快。2015年1~9月,全球矿业及钢铁行业已经公布的并购项目总金额超过3,000万美元,接近2014年全年的完成金额,其中包括嘉能可8月份出售Tampakan铜矿项目、Falcondo和Sipilou镍矿,力拓9月份出售Bengalla煤矿40%股权等。这一连串的活动标志着行业的整合开始进入深水区,未来全行业的关停和购并速度都有可能加快。

  锌价反弹利好资源类标的,首推中金岭南。中金岭南是国内铅锌行业龙头,盈利居于行业前列,我们预测如果锌价上涨10%,公司盈利将增长40%,盈利敏感性强。维持推荐评级。

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