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机构最新动向揭示 10月15日挖掘20只黑马股

2015-10-15 15:53:52 来源: 中国证券网
 
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月15日讯

  沧州明珠:隔膜供不应求 PE管材利润大幅提高

 

  维持增持评级,给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速,产品供不应求,收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元(-0.06元,-14.5%)、0.46元(-0.08元,-14.6%),新增预计2017年EPS为0.59元,由于公司标的具备稀缺性,所在锂电池板块是当前投资热点,给予公司2016年50倍PE,与行业平均水平相当,目标价23元。

  隔膜业务快速发展,利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪(002594)等龙头动力电池供应链的隔膜公司,目前拥有干法5000万平米,另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品,公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高,毛利率高达65%。目前,公司产品大约一半供给比亚迪,产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放,公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%.

  PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项,跟凌云股份(600480)合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始,油价快速下跌,至今跌幅超过50%,而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况,预计2015年销量为10.5万吨,毛利率从19%提高到24%,产品盈利大幅提高。未来两三年,油价大概率处于中长期的地位,公司的高利润预计可以维持。

  风险提示:隔膜竞争加速导致价格快速下降;油价拉升降低公司利润率。

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