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下周一重点布局十大板块优质股

2015-10-16 14:18:42 来源: 中国证券网
  下周一十大板块优质股
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月16日讯

  葡萄酒行业:短期复苏强劲、长期仍具备较高成长性,看好龙头张裕【行业研究】

  葡萄酒行业—短期视角:从产品结构变化看复苏驱动力,行业复苏有望持续。

  高端产品:前期调整较为充分,恢复性增长初步显现。2012年以来,受严控三公消费等因素影响,葡萄酒行业消费结构出现大幅调整,公务消费及团购渠道快速萎缩。特别是高端葡萄酒(400元以上),其消费占比由2012年的30%左右大幅下降至2014年的8%,相应的团购渠道占比也由20%削减至不到5%的极低水平。从餐饮行业来看,2015年上半年行业增速上升至11.5%。我们认为在低基数下,餐饮行业的持续回暖带动了高端葡萄酒商务消费的增长,而行业龙头张裕高端酒20%的增速也验证了商务消费的回暖。

  中低端产品:关税下降提高进口酒性价比,健康饮酒需求加速消费升级。在进口关税减免实施背景下,各类进口葡萄酒价格延续去年集体下滑趋势,进口酒的性价比再次得到了提升。经过两年产品结构调整和去库存阶段,进口酒商存在强烈的低端品补库存需求。我们认为中低端葡萄酒快速增长的主要原因是:(1)进口酒价格越来越便宜,吸引了更多消费者购买;(2)行业加大中低端产品的营销力度,效果较为显著;(3)葡萄酒拥有低酒精度和健康属性,白酒和啤酒部分消费转移至葡萄酒,红酒文化融合度持续加强。

  下半年趋势:进口酒延续快速增长态势,行业全年可实现两位数增长。在2015年上半年进口酒增速实现42.6%的大幅回升后,7-8月继续保持高增长势头,均价同比及环比均继续下滑。我们认为上半年进口酒的高增长主要是由散装酒贡献,目前进口酒在中秋和国庆备货后已进入去库存阶段,四季度进口酒增速可能会相应放缓,但是预计全年仍有30%左右的增速。截止8月底,国内葡萄酒行业收入同比增长11.25%,行业利润同比增长17.34%,整体需求持续向好。目前国内葡萄酒库存量保持合理水平,我们预计四季度行业实现两位数增长是大概率事件,全年葡萄酒收入增速可达10%,利润增速可达15%。

  葡萄酒行业—长期逻辑:三维度透视行业成长性,千亿市场规模可期。

  消费群体:70后正在买单,90后即将买单。根据葡萄酒行业领先咨询公司酒智发布的报告显示,中国葡萄酒市场消费主力发生了转移,饮酒频率较低的年轻消费群体比重正在逐步变大(新出现的“发展中饮用者”比例也占到了19%)。我国葡萄酒消费群体主要集中在70后和80后,两者占比超过一半,并且90后的年轻消费群体正在快速增加。我们认为随着90后人群逐渐步入社会,90后潜在葡萄酒消费人群人口占比有望达到20%以上,并且他们的消费频率会更高。

  行业空间:低消费基数下具备高成长性,长期行业规模可达千亿元。根据日本葡萄酒消费演变历程来看,葡萄酒文化是可以逐步渗透的。目前国内酒类市场葡萄酒消费占比仅为5.4%,人均葡萄酒消费量远低于亚洲国家,我们认为国内葡萄酒消费低基数下具备高成长潜力。受益于消费升级和健康饮酒的大潮流,我们认为未来3-5年葡萄酒行业可以保持10%左右的增速。长期来看,国内餐酒市场空间很大,未来葡萄酒人均消费量达到世界平均水平是较为合理的,根据目前人均1.24L的消费量来计算,行业还有2倍左右的增量空间,未来市场规模可达1000亿元。

  竞争格局:进口酒市场份额持续提升,国内行业集中度有待提高。15H1葡萄酒进口量大增,市场份额由25%提升至28%。我们认为上半年进口酒增速的大幅回升是国内市场对高性价比进口酒需求提升的体现,下半年进口酒仍会保持高增速。随着澳大利亚关税的逐步下降,未来进口酒有望占据行业的半壁江山(日本进口酒占到国内葡萄酒总量的近2/3)。国内葡萄酒行业集中度较为分散,2014年CR3仅为17%。我们认为未来在进口酒业务的驱动下,以国内龙头品牌张裕为首的内资企业CR3有望重回30%左右的水平。

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