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习主席22日观英卫星公司:卫星导航业获关注 追4股!

2015-10-20 13:25:02 来源: 东方财富网内容部
  
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月20日讯

  按计划,习近平主席将于10月22日参观英国卫星通讯公司Inmarsat。分析人士认为,此举或引发资本市场对卫星导航的关注。

  据每日经济新闻10月20日消息,资料显示,Inmarsat是全球移动卫星通信网络的领跑者,1979年成立国际组织,直接成员国89个,总部在伦敦,业务遍布全球。1999年变革为国际商业公司,全面提供海事、航空、陆地移动卫星通信和信息服务。是船舶遇险安全通信的主要支持系统,并承担陆地应急通信和灾害救助通信。是全球业务发展最好、技术最先进的移动卫星通信和信息系统,是最具发展潜质的卫星系统。值得注意的是,中国还是Inmarsat的股东。

  一位私募人士表示,习主席参观Inmarsat或许不意味着马上达成具体项目合作协议,但到访该公司,足证中方对于卫星通信的重视,这次参观可能会引发市场对整个卫星导航行业的关注。

  华创证券表示,北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期,未来5~10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》,到2020年时,北斗产业对国内卫星导航应用市场的贡献率将达到30%至50%,因此最近几年北斗产业的快速放量值得期待。A股中航天电子、华工科技、振芯科技、四维图新等上市公司,涉及北斗导航产业相关业务。

  【个股研报】

  航天电子:谋求航天时代的整体上市

  简评

  公司现有业务为航天专用产品

  公司现有主业是为航天专用产品,如航天产品中的测控通信、集成电路、惯性导航、机电组件等。其中测控通信产品主要包含遥测遥控产品和卫星导航产品,主要应用于航天卫星和火箭发射、国防军用及汽车导航等领域;机电组件产品主要包括电连接器和继电器,主要应用于航天卫星和火箭发射领域;集成电路产品主要应用于航天卫星和火箭发射领域;惯性导航产品主要应用于运载火箭、军用飞机、中远程导弹及石油开采等领域;其它产品主要包括军用和民用无人机、钻井定向测量系统等。 2014年,公司完成交付整机产品 3.8 万余台(套),交付电连接器、继电器、集成电路产品 160 余万只。

  此外,基于航天电子信息技术、航天惯性导航技术转化形成的航天技术应用产品产业化项目日臻成熟。其中,无人机信息系统、小型集成化飞行控制系统正逐步形成公司新的利润增长点,未来成长性可期。某型集成电路设计、旋转导向钻井系统、专用压力传感器、新型卫星通信天线、空气质量监测及净化系统等一批新产品正逐步具备产业化发展条件,为公司可持续发展奠定了重要基础。

  2014 年公司实现收入 48.4 亿元(归母净利润只有 2.46 亿元),其中航天军品收入同比增长 23.19%,对主营业务收入的贡献率为 90.36%。军品业务主要根据用户和上级或总体单位的型号研制计划、研制合同要求安排年度科研生产计划,组织完成相关产品订单的设计、生产、实验和交付工作。基于公司航天产品在相关市场领域长期稳定的配套地位,这种趋势未发生根本变化,能够保证公司航天专用市场规模的稳定,并且随着国家航天发射任务的增长而有所增长。

  重组将给公司增加惯性导航和电线电缆两类业务

  重组将给公司带来如下两方面的影响:

  第一,公司增加惯性导航产品、电线电缆产品两类业务,产品结构将进一步丰富;同时,公司经营规模将显着扩大,盈利能力将稳步提升。 重组方案中,拟购买资产中航天时代技改资产、北京兴华、陕西苍松、 陕西导航、时代光电、时代激光、时代惯性主要从事惯性导航产品的研发、生产与销售,而航天电工则主要从事电线电缆类产品的研发、生产与销售。交易完成后,公司惯性导航产品的研发实力将得到进一步提高,并将增加电线电缆类产品的生产与销售业务。

  第二,将进一步增强上市公司在航天科技集团业务版图中的战略地位。 控股股东航天时代对公司持股比例也将进一步提升,为上市公司未来争取更多资源带来有利因素。

  通过本次交易,公司业在航天惯性导航装备制造领域产品范围进一步丰富,实现军民市场资源优势互补,以及传统惯性导航市场和未来惯性导航终端产业市场的规模扩张。

  基本实现航天时代的整体资产注入

  大股东航天时代为国家一级保密单位, 2014 年收入 145.6 亿元,净利润 7.09 亿元。旗下有 14 家生产企业,并主管 5 家科研院所,本次除时代远望因主业为贸易而未注入、还有北京航天控制仪器研究所和西安航天精密机电研究所因承担基础性研发工作,且科研院所单位改制配套政策未明而尚未注入之外,其余资产基本实现了上市。

  而北京航天控制仪器研究所、西安航天精密机电研究所按照事业单位“国家统一所有,政府分级监管,单位占有使用”的管理体制以及与此相适应的“财政部门—主管部门—事业单位”的事业资产管理运行机制运行。航天时代有将整体资产注入上市公司的意愿,但受国家军工事业单位改制相关配套政策不明确影响一直未能付诸实施。未来在条件具备的前提下,航天时代将整体注入上市公司。

  等待交易所审核,继续停牌

  因筹划重大资产重组事项,公司股票自 2015 年 5 月 29 日起预计停牌。虽然 8 月 29 日公告了相关议案,但根据监管要求,上交所需对公司重大资产重组相关文件进行事后审核,公司股票将继续停牌,待取得上交所审核意见后,在披露停复牌事项。

  盈利预测及投资建议

  由于重组相关审计、评估工作尚未最终完成,公告中并无相关盈利预测,我们尚无法对本次交易完成后财务状况和盈利能力进行准确定量分析,待预案公告后再行预测。

  在本报告里我们按照已公告信息,测算 2015 年注入资产的净利润情况:

  其中,航天时代技改资产没有公布盈利情况,其净资产评估值为 1.72 亿,净利润初步估算应低于 2000 万元,暂按 2000 万元测算;北京兴华 2014 年净利润 1170 万元,陕西苍松 2627 万元,陕西导航 1665 万元,都按照 2015 年增长 15%计算;

  其它几个公司股权收购: 2014 年时代光电净利润 2200 万元,收购比例为 58.73%;时代惯性成立于 2014年 12 月,今年前 5 月净利润为 30 万元,收购比例为 76.26%; 2014 年时代激光净利润为 2104 万元,收购比例为 50%; 2014 年航天电工净利润为 1.20 亿元,收购比例为 100%,按照 2015 年一定增长比例测算;

  由此得出 2015 年公司备考净利润约为 5.3 亿元(属于偏乐观预测).

  资产注入完成后,考虑配套融资,股本将扩大至 13.65 亿,照此计算, EPS 初算值约为 0.39 元。但因为技改项目盈利历史数据暂缺,其他几个公司数据还不够详细,可能数据还与实际存在偏差,等到预案公告后,我们再做相应调整,当前盈利预测仅供参考。 公司停牌股价为 24.50 元,对应 2015 年预测备考 EPS 的市盈率为62.96 倍,在现有军工股的估值体系中属于中等水平。给予“中性” 评级。


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