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今日机构强烈看好 6股可闭眼买入(10/22)

2015-10-22 08:46:20 来源: 中金在线/股票编辑部
     
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  =====全文阅读=====

  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月22日讯

探路者:户外生态圈建设三大事业群次第展开,并表因素推动前三季度营收增长翻番

  事件描述

  探路者(300005 )公布2015 年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营收19.41 亿元,同增长92.63%;实现归属净利润1.46 亿元,同比下降17.88%;实现每股收益为0.29 元,同比下降17.88%。其中第三季度,实现营收12.65 亿元,同比增长228.35%;实现归属净利润2244 万元,同比减少59.76%;实现每股收益0.04 元,同比下降59.83%。

  事件评论

  积极推进户外生态圈建设,并表因素导致收入增长翻番

  报告期内,公司积极推进户外生态圈建设,户外用品、旅行服务、大体育三大事业群协同发展。2015 年前三季度,公司实现营业收入19.41亿元,同比增长92.63%。其中,户外用品板块保持平稳增长,前三季度营收10.14 亿元,同比增速约1.18%;旅行服务板块,前三季度营收9.27 亿元,对公司营收贡献达48%,除去年已纳入公司合并范围的绿野网外,今年4 月份、7 月份极之美和易游天下先后接受公司战略投资纳入并表范围,对公司营收同比增长影响较大;体育事业群板块,仍处于项目的搜集和评估阶段。前三季度公司总体毛利率为27.36%,同比下降22.06 个百分点,主要是由于旅行服务板块毛利率相对较低。此外,公司第三季度实现营业收入12.65 亿元,同比增长228.35%。

  旅行服务板块亏损、税率调整双重作用,公司净利润下降明显

  2015 年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元,同比下降17.88%,其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2244 万元,同比下降59.76%。就板块而言,户外用品板块成本费用管控增强,盈利有所提升;而业务处于快速开拓期的旅行服务板块,前三季度合计亏损1540 万元,处于计划可控范围内。由于公司母公司主体的高新技术企业证书已于7 月9 日到期,高新认定再申请尚待最终审核通过,公司暂按25%税率预提母公司前三季度的所得税费用,并表所得税费用较上年同期增长75.10%。受以上因素影响,公司净利润同比大幅下降。报告期内,公司销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长27.77%、-0.87%和-24.31%,期间费用率为16.96%,同比下降10.77 个百分点,净利率为6.96%,同比下降9.64 个百分点。

  信用政策进一步宽松,应收账款增幅较大

  截至报告期末,公司存货和应收账款规模分别为5.16 亿元和2.95 亿元,同比分别减少7.21%和增长167.01%。具体来看,存货较年初增长72.66%,主要是受公司经营业务的季节性特征及货品的入库发货周期影响,公司所采购的2015 年秋冬季产品已大部分入库,而该部分产品销售发货主要集中于四季度,导致本报告期末存货较年初增长较大。应收账款余额较年初增加121.71%,主要是随着户外行业整体市场竞争形势的加剧,为把握市场机遇扶持优质加盟商,公司加大了对重点加盟商的授信额度,使得应收账款有较大幅度增加所致。

  维持“买入”评级

  公司定位于户外生态系统的组织者身份,旗下户外用品、旅行服务、大体育三大事业群渐次推进发展。目前公司户外用品事业群板块,以探路者、Discovery Expedition、ACANU 三大品牌为基础的多品牌业务正有序开展;旅行事业群板块,初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构;体育事业群板块,继续围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目的搜集和评估。公司于2015 年6 月发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过210,507.29 万元,用于“探路者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O 项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”以及补充流动性资金。随着户外生态圈的逐步完善,公司业绩向好。我们预计公司2015 年、2016 年EPS 分别为0.71、0.85,对应估值29 倍、24 倍。维持“买入”评级。

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