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周一机构强烈看好:8股大涨趋势(10/23)

2015-10-23 16:00:16 来源: 中金在线/股票编辑部
  
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月23日讯

  碧水源:前三季度利润增长51%,业绩释放提速

  碧水源(300070 )

  核心观点:

  前三季度利润同比增长51%超业绩预告上限,PPP 助力高速成长

  公司前三季度实现营业收入17.00 亿元,同比增长31.56%;归属于上市公司股东净利润2.53 亿元,同比增长51.47%,略超业绩预告上限(30-50%)。公司业绩增长主要是公司抓住国家推广PPP 机遇,15 年累计中标PPP 项目超66 亿,实现销售收入较快增长。需要指出的是公司业务季度性因素较强,利润主要集中于4 季度(占比近80%)。

  在手项目充足且加速确认收入,业绩释放提速

  分季度来看,公司三季度单季实现净利润9973 万元,同比增长220%,远高于去年同期2%和往年20%-40%的增速,公司积累的在手项目正加快确认收入。公司存货、预付账款、经营性现金流出(主要为履约保证金)等科目同比大幅增长,显示公司在手项目充足,未来持续高增长可期。公司历史上全年净利润增速普遍高于前三季度增速,因此全年增速预计更高。

  PPP 热潮下,异地项目扩张加速

  我们预期未来1 年将是PPP 项目落地的高峰期,公司增发62 亿并引入国开创新后,将迎来新一轮的成长加速:1.加速异地项目扩张,公司将加速PPP 模式地方合作项目的复制,漳州、怀化、天津等项目只是开始。2. 订单变大、变集中。公司与地方政府的合作升级,从单一项目向区域水环境综合项目升级。3.期待与国开行的深层次合作。国开金融入股后,除大幅提升资本实力外,或将携手碧水源开拓PPP 项目扩张(股权、债务等模式)。

  携手国开迎接PPP 热潮,维持“买入”评级

  考虑增发摊薄,预计公司2015-17 年EPS 分别为1.26、1.83、2.73 元。我们预期PPP 项目将进入快速释放期,公司携手国开创新,建立起融资能力、政府资源、模式创新等显着的竞争优势,公司在手订单充裕、且仍将快速增长,将推动未来几年业绩的高速增长,维持“买入”评级。

  风险提示:在手订单执行速度不及预期;竞争激烈导致毛利率下滑

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