至诚-中国金融理财门户网站 至诚旗下产品:股票直播室 | 至诚百宝箱 | 大圆普洱茶交易中心 | 至诚手机app | 股票行情中心加入收藏

公用事业行业门站气价下调预期渐强 荐5股

2015-10-23 16:52:40 来源: 国泰君安
 
公用事业荐5股
 
    =====推荐阅读=====

  信息科技行业智能制造标准指南发布 荐3股 

  券商最新评级:收复失地要坐稳 12股持有待涨!

  环渤海纲要印发 京津冀一体化引爆9股引爆

  =====全文阅读=====

  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月23日讯

  本报告导读:

  门站气价下调预期渐强,燃气公司利润对于单边调整弹性较强,终端气价同步下调则看供气量增长;国内天然气供给渐趋宽松,自上而下全面价改也将提速。

  摘要:

  国内天然气供给渐趋宽松。受国际油价深度下跌的影响,天然气价格相对优势弱化,需求端吸引力下降。国内目前三条路径增加天然气供给:进口LNG增加海上气供应;三桶油背靠国内大气田陆上气供应稳定,中亚、中缅、中俄进口管道气逐渐增加;非常规能源补充供给也渐显规模。根据权威机构预测数据,2015-2020年我国天然气供给将出现宽松局面。

  可替代能源深度探底,门站气价存在下调空间。原油价格深度探底带动燃料油、LPG价格下挫,参照2013年净回值法在全国推广的细则,估算中心市场基准价格为1.83元/立方米,相比2015年4月增量和存量气并轨后的价格,天然气门站价理论上有1.05元/立方米左右的下调空间。鉴于国家从2011年指导门站价格以来,调整幅度皆位于0.44元/立方米以内以保证下游用户对调价的适应消化,此次价格下调预计以0.4元/立方米为下限,下调区间为0.4-1.05元/立方米。

  单边调整弹性强,终端气价同步下调看放量。敏感性分析结果显示,门站价(燃气公司购气成本)单边下调对燃气公司净利润影响弹性较强,特别是以天然气销售为绝对主业的公司,相关标的按受益程度大小依次为:陕天然气、重庆燃气、深圳燃气、新疆浩源(受燃气公司数据披露的限制,仅以4家公司为代表),其他受益标的还包括:国新能源等。如果进一步考虑终端气价(燃气公司售气价格)同步下调,则净利润增幅有限,输送能力有余的管网公司将受益于供气量增长。

  天然气价改也将提速。此前,国务院发布“关于推进价格机制改革的若干意见”,提及加快推进天然气等能源价格改革。我们认为,天然气价改也将提速,改革思路与电改趋同。当前我国天然气市场各类气源不同定价机制并存:国产海上气、页岩气、煤层气以及进口LNG的定价方式市场化程度较高;管道气经过几次改革,直供用户用气价格已放开,而非居民用气的最高门站价格由政府指导。未来天然气定价也将按照“管住中间、放开两头”的思路,管输价格由政府制定,气源和销售环节价格放开。随着天然气价改逐步推行,各环节天然气价格面临下行,下游用户受益于使用成本降低,同时也将刺激天然气需求,输送能力有余的管网公司也将受益于供气量增长。

  投资建议。给予公用事业中燃气板块“增持”评级,受益门站气价格下调及气价改革的标的包括陕天然气、重庆燃气、深圳燃气、新疆浩源、国新能源等。

  风险因素。门站气价下调预期延迟,气价改革推进不畅等。

更多精彩