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A股行情没结束 前期只是牛市的调整

2015-10-24 13:36:18 来源: 转载

股市行情

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至诚财经网(www.zhicheng.com)10月24日讯

  李迅雷:A股行情没结束 前期是牛市调整

  海通证券(600837)(600837)副总裁、首席经济学家李迅雷认为,去年10月,上证综指大约在2300点左右,截至10月23日,大盘再次站上3400点,涨幅超过40%,这从全球股市看,涨幅也是名列前茅的。所以,单纯从技术分析的角度看,并不能认定现在是熊市而不是牛市的调整期。

  全文如下:

  6月中下旬以来,A股市场出现了大幅调整,上证综指跌幅超过40%,政府采取了史无前例的救市措施。与此同时,中国经济增速继续下行,三季度GDP增速跌破7%。如果在经济下行时出现巨大跌幅且需要国家救市的股市,一般就会被认为步入熊市。但笔者认为,对股市熊牛的判断,不能过于短视,不能把指数变化幅度作为单一标准。

  A股其实是牛长熊短

  去年10月,上证综指大约在2300点左右,截至10月23日,大盘再次站上3400点,涨幅超过40%,这从全球股市看,涨幅也是名列前茅的。所以,单纯从技术分析的角度看,怎么能认定现在是熊市而不是牛市的调整期呢?比如,台湾曾经有过的大牛市从1985年600点起步,到1987年涨到4000多点,又随着全球股灾,从4000多点再度回落到2000多点,跌幅也超过50%。

  之后大幅上涨到8000点以上,却又从8000点回落到5000点以下,到1990年最高时超过12000点,回过头来看,它实际上经历了一场长达5年的牛市。这说明新兴市场的大幅波动是难以避免的,不能因为短期内的大涨或大跌作为判断牛市或熊市的依据,需要将眼光看得更长些。

  再比如,投资者对中国股市的普遍共识是牛长熊短,但这究竟是感性认识还是基于数据统计的判断呢?恐怕还是前者。根据海通首席策略分析师荀玉根的统计,从1996年至今的股价指数波动的特征可以发现,指数处在持续上涨阶段的平均时间是20个月,股指处于持续震荡阶段的平均时间是25个月,股指处于持续下跌阶段的平均时间是9个月。

  而且,历次上涨阶段的平均涨幅为209%,而历次下跌阶段的平均跌幅只有46%。即便是在每轮牛市最高点,等金额买入所有交易股票持有至今,收益率远超其他投资品种。如2007年的6124点买入持有至今的话,收益率达到81%。

  可见,数据统计的结果与投资者的感受存在很大差异,导致这种差异的原因是什么呢?或许是个人投资者的交易偏好普遍较大,尽管他们的持股市值只占自由流通市值45.5%、流通市值的23%。但个人投资者的交易量,却要占到全市场交易量的85%左右。就盈亏概率而言,只要交易越频繁,总亏损率就越高。

  如A股的换手率一直名列全球前茅,平均每年都要超过4倍,今年估计要超过5倍。若以4倍的年换手率计,则对个人投资而言,由于其持市值之和大约占流通市值的23%左右,但交易量占比奇高,则他们的年平均换手率大约为14.8倍;如果按6倍的市场总换手率计,则散户的年换手率大约为22倍,即便扣除那些量化交易者的交易份额,估计散户年换手率超过10倍还是有的。如此频繁的交易不仅提高了交易成本,还会大大降低投资回报率。

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