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券商评级:把握大方向不动摇 13股持有待“飙涨”!

2015-10-26 15:56:51 来源: 证券之星
  
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月26日讯

  股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不作为买卖建议。

  一心堂:三季度经营业绩稳健,电商业务逐步发力

  投资要点:

  业绩增长基本符合预期,增长稳健。2015年前三季度公司实现收入38.9亿元,增长20.2%,归母净利润2.5亿,增长12.4%,扣非后净利润2.49亿,增长10.5%,EPS0.97元,基本符合预期。三季度单季实现收入13.9亿,增长19.6%,净利润7738万元,增长14.1%,扣非后净利润7629万元,增长11.5%,EPS0.30元。

  内生增长稳健,电商业务开始发力。公司以CVS为对标,推广CVS的管理模式,开拓出互联网+的新模式。今年以来公司经营状况良好,增加了约10亿资产,已有门店保稳健增长,维持了门店数最多的行业地位,目前还有5个主体没有完成收购流程,预计四季度完成并实现收入的进一步增长。未来公司将继续拓展乡村门店并拓展品类,加强海南、山西、广西、重庆的布局力度。6月公司电商业务正式上线,未来将依托于网上商城的建设完成线上线下一体化的布局,上线以来电商业务经历多次完善,完成了大药房、中药养生、母婴、器械、云商优品等多个品类布局,线上品类超过5万种,未来将进一步构建一体化的发展模式,预计未来12个月电商业务的销售规模有望超过2亿,公司将继续仿照CVS和Wagreen的多品类布局方式,致力于品类的扩展和线下门店的密集布局,实现电商业务与线下门店协同发展。

  期间费用率基本持平,每股经营性现金流略低于每股收益。2015年前三季度公司期间费用率32.6%,同比上升1.6个百分点,其中:销售费用率27.2%,上升1.5个百分点,主要是门店租金与销售人员薪酬增加幅度快于收入增速。管理费用率5.4%,同比提升0.2个百分点。

  财务费用401万,随着IPO募集资金到位,零售主业经营性现金充沛,财务费用大幅下降。

  每股经营性现金流0.44元,远低于每股收益,主要是医保门店大量增加,医保付费有一定账期。

  全国化布局雏形已经形成,看好持续横向扩张能力。公司是中国医药(咨询 买卖)零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业,云南为根据地进行深耕,同时在四川、山西、广西等省战略布局,少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力,管理团队激励比较充分,传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务,完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。我们维持2015-2017年盈利预测1.47元、1.90元、2.32元,对应预测市盈率34倍、26倍、22倍,维持买入评级。

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