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10月27日机构强推买入 4股强势牛股!

2015-10-27 09:20:50 来源: 中金在线/股票编辑部
  
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月27日讯

  长城汽车:3季报点评:主要车型降价促销影响公司3季度盈利水平

  长城汽车(601633 )

  事件:公司15 年前3 季度净利润同比增长11.1%

  公司发布15 年三季报,15 年前三季度实现营业收入526.04 亿元,同比增长23.5%;实现归母净利润62.09 亿元,同比增长11.1%;考虑送转带来的股本变动,实现全面摊薄后EPS0.68 元。其中,公司第3 季度实现营业收入154.89 亿元,同比增长10.2%;实现归母净利润14.92 亿元,同比下降8.6%。

  主要车型降价促销是影响公司3 季度业绩的主要原因

  公司3 季度毛利率约为24.4%,同比下降3.3 个百分点,环比下降2.8个百分点;净利率约为9.6%,同比下降2 个百分点,环比下降2.6 个百分点。毛利率下降是影响公司3 季度业绩的主要原因,而3 季度公司毛利率同环比均出现大幅下降,主要由于公司主要车型3 季度降价促销(每台降价5-6 千元)而降价由公司和经销商共同承担所致。另外,公司高端车型H8、H9 销量未达预期,新车型H6 COUPE 仍处于爬坡期以及公司轿车、皮卡销量下滑对公司毛利率有一定负面影响。

  整体库存调整到位,H6 COUPE 有望成为公司新的明星车型

  3 季度公司积极调整库存,8 月公司库存基本上调整到1:1 的水平,9月公司库存水平进一步下降。公司整体库存调整到位,库存周期可能为公司贡献一定业绩弹性。另外,H6 COUPE 爬坡顺利,有望成为公司新的明星车型,为公司贡献销量和业绩弹性。

  投资建议

  考虑送转带来的股本摊薄以及汽车行业整体增速放缓,我们预计公司15-17 年EPS 分别为1.00 元、1.24 元、1.55 元,对应15 年PE12.0 倍。公司新一轮的产品周期叠加SUV 子领域的行业发展周期,业绩成长可期,目前的估值水平基本反映行业增速放缓的悲观预期,维持“买入”评级。

  风险提示

  汽车行业竞争加剧超预期;公司SUV销量低于预期。

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