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券商晚间绝密内参强烈推荐 9股大胆买入

2015-10-27 17:06:39 来源: 中金在线/股票编辑部
 
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月27日讯

  华孚色纺:五大利好确保公司股价高弹性

  华孚色纺(002042)

  事件: 公司公布 2015 年三季报,其中营业收入 59.42 亿元,同比增长 11.18%;归属母公司净利润 2.91 亿元,同比增长 46.37%%; 扣非后净利润 2.31 亿元,同比增长 28.94%;基本 EPS 0.35 元。公司预计 2015 年业绩增长区间为 80%-120%,主要系: 1,主营成本下降带来毛利率提升; 2,订单回暖; 3,政策补贴进一步落实,非主营业务增加; 4,劳动生产效率提升。

  业绩持续高增长,全年业绩有望超预期。 竞争对手百隆三季报业绩下修,主要系美元借款规模较大(中报显示为 4.75 亿美元),受贬值影响产生汇兑损失较大。公司中报美元借款只有 1.17 亿美元,影响较小。目前人民币汇率暂时稳定,公司也会紧盯汇率政策和波动制定最好的接单策略,以间接出口口径计算公司 70%为出口订单,美金和人民币哪个划算做哪个,套保比例很低。 Q3 公司销售同比增长 24%,在此影响下期间费用率下滑明显,毛利率和去年同期相比略微下滑 0.1 PCT。我们认为公司目前销售策略还是以抢占市场为主,因此产品价格比竞争对手略低,契合公司“一流企业看规模,二流企业看成本”的经营方针。公司预计全年业绩增长区间为 80%-120%, 除了以上提到的四点之外,我们认为还和去年四季度基数极低有关。

  五大利好确保公司股价高弹性。 1, 16 年棉价同比负面影响基本消除,销售弹性进一步释放。 今年公司受去年高棉价影响产品单价总体还是负增长,虽说棉价绝对价格上升趋势短期还看不到,但至少从产品价格同比增速来看明年的负面冲击将基本消除; 2,大规模新疆扩产,政策性补贴得以持续保障。 公司在新疆扩产主要系: a,锁定棉花资源,国家对新疆纺织企业有 10 大优惠政策; b,公司战略考虑,相信一带一路一定会成功:新疆是重要起点,一定要出口,目标在欧洲,有利于将来订单交付效率的提高。3,高杠杆员工持股方案,购买均价为 11.47 元,现价仅为 9.89 元(公司诉求强)。 根据我们测算,考虑到大股东拿出 3000 万股质押, 1:9 高杠杆员工持股的补仓价为 5.71 元,平仓价为 4.95 元。目前大盘已度过最危险的时期,公司股价已恢复正常走势。 4,向越南追加投资,成本有望进一步降低。 越南成为 TPP 成员国,东盟市场竞争力将有所提高,有利于公司综合成本进一步降低; 5,公司未来要做“色纺纱+类金融”企业,从百亿级制造企业向千亿级供应链企业转型。 此战略有利于提高市场对公司投资空间的判断,更有利于公司未来的长期可持续发展。

  上调至“买入”评级, 3-6 个月目标价 13-15 元。 基于上述, 上调公司 15-17 年 EPS 至 0.41/0.57/0.74元,对应 PE 24/17/13 倍, 给予 16 年 23-26 倍 PE 区间, 3-6 个月目标价 13-15 元。

  风险提示。 市场系统性风险等。

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