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11月2日即将爆发:5股暗藏暴涨因子

2015-11-02 14:25:46 来源: 中金在线/股票编辑部

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月2日讯

  浦发银行:资产配置结构改变,不良贷款压力较小

  浦发银行2015年前三季度实现营业收入1086亿,同比增长21%,净利润372亿元,同比增长6.8%。公司定增收购上海信托已经获批,一方面有助于提升公司资本实力,另一方面公司综合金控平台更进一步。预计公司15年净利润增长6%,目前股价对应6.2x15PE、1.0x15PB,维持“强烈推荐-A”评级。

  公司3季度生息资产环比增长4.8%,但资产配置结构发生改变。上半年预期利率下行,公司积极配置非标资产拉长久期(2季度应收款项类投资增长29%);而在3季度利率处于低位时,公司倾向于同业拆借缩短久期(拆出资金从中期末的349亿增加至3季度末的2025亿,而应收款项类投资仅小幅增长2%),以免新增资产被长期锁定在较低利率水平。

  收入增速扩大,成本控制良好。公司前3季度营业收入同比增长21%,较上半年还扩大了1.3个百分点。其中净利息收入增速从中报的13.8%上升至3季报的15.4%,公司在降息周期中以量补价;手续费增速同比增长35.6%,增速较上半年回落了5.7个百分点,可能是理财业务收入增长放缓。成本控制方面,前3季度成本收入比20.4%,同比下降2.6个百分点,处于行业较低水平。

  定位传统对公,资产质量压力较小。公司3季度末不良率1.36%,环比上升8bp。最近4个季度不良净形成率基本稳定,4Q14、1Q15、2Q15、3Q15不良净形成率分别为1.18%、1.15%、1.11%、1.23%,主要因为公司贷款结构以对公客户为主,不良暴露压力较大的小企业贷款占比较少。公司今年始终保持着较高的拨备计提力度,拨贷比已从年初的2.65%上升至3季度末的3.39%,拨备覆盖率始终维持在245%以上。

  公司定增收购上海信托已经获批,一方面有助于提升公司资本实力,另一方面公司综合金控平台更进一步。预计公司15年净利润增长6%,目前股价对应6.2x15PE、1.0x15PB,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:宏观经济下行超预期风险。

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