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今日机构揭示:8只黑马股值得满仓布局!

2015-11-03 09:02:51 来源: 中国证券网

 

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月03日讯

  上海梅林:牛奶集团注入资产率先实现并表,全年达到经营目标无忧

  上海梅林公布2015年三季报,业绩基本符合预期。前三季度公司实现销售收入91.52亿元,相比去年同期报表收入增长13.22%,统一口径下同比下滑7.57%;实现归属于母公司净利润1.09亿元,相比去年同期报表利润下滑3.16%,统一口径下同比下滑14.92%,对应EPS0.116元,扣非后实现归母净利润9456万元。前三年季度公司综合毛利率同比下降0.7pct至13.18%。

  Q3牛奶集团相关资产注入率先实现并表,Q4生猪资产将会并表,全年达到经营目标无忧。(1)Q3牛奶集团相关资产注入率先实现并表,Q3公司报表收入43.4亿元,其中牛奶集团并表收入18-19亿元(1-9月份),就Q3本期收入来看(7-9月份),公司实现销售收入29.9亿元,统一口径下同比下滑11.32%,其中公司原有部分收入预计24-25亿元,同比下滑12%左右,下滑的原因如同上半年,主要还是高基数的贸易业务增速大幅下滑(收入占比15%),另外Q3猪价高企影响了公司屠宰量,重庆梅林和苏食前三季度屠宰量下滑幅度均超过20%。(2)净利润方面,Q3并表利润预计500多万,扣除并表影响公司Q3实现净利润2200万左右,同比下滑21%,环比Q2略微收窄,下滑主要还是受冠生园新工厂开工调整期折旧增加及亏损企业拖累。Q4生猪资产注入将会并表,扣除关联交易,预计收入增厚4-5亿元,利润增厚5000万元左右。全年来看,公司达到收入120亿元、净利润1.8亿元的经营目标基本无忧。

  新梅林、新起点,经营拐点显现,肉类航母扬帆起航。我们之前一直强调的效率提升逻辑随着新管理层的上任更加强化,原牛奶集团沈总非常市场化、注重效益,改变国企单纯追求收入的发展模式。且公司战略逐步清晰,聚焦猪肉和牛肉两大全产业链,尤其是牛羊肉方面有望成长为全国龙头(收购SFF短期内就将成为中国最大的牛羊肉企业,未来协同效应值得期待),国内牛羊肉行业成长空间大,且尚无全国化领导品牌(牛肉行业具体分析见我们10月9日深度报告《牛肉战略全面落地,肉类航母扬帆起航》)。而市场之前的偏见就在于公司管理效率低下和业务繁杂。同时光明集团聚焦肉类产业,志在打造肉类航母,将在股权激励、海外并购等方面给予公司大力支持。短期看资产注入和海外收购并表带来业绩的大幅增厚,预计公司2016年收入突破250亿、利润翻番,长期来看公司效率持续提升和肉类战略不断推进,梅林有望成长为中国猪牛羊肉综合性肉食龙头。

  目标市值200亿元,对应股价21.3元,维持“买入”评级。采用分部估值法,分别给予公司传统业务100亿元估值、生猪养殖资产50亿元估值、SFF海外资产50亿元估值(具体拆分详见我们深度报告),目标市值总计200亿元。由于并表节奏影响,调整今年收入及盈利预测,预计公司2015年收入为125、268、294亿元,同比增长18%、116%、9%(收购SFF按2016年全年并表估计);实现净利润1.83、4.32、5.30亿元,同比增长38%、137%、23%,对应EPS分别为0.19、0.46、0.57元。

  风险提示:食品安全问题、猪价大幅波动、海外并购审批风险。

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