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2015年IPO重启新政 对保护中小投资者利益有利

2015-11-12 13:38:25 来源: 证券时报

IPO重启新政

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至诚财经网(www.zhicheng.com)11月12日讯

  IPO重启,是让市场供求关系恢复常态的关键一步,在本次新股发行改革的总体思路中,加强了对中小投资者合法权益的保护,不仅建立了摊薄即期回报补偿机制,还在多项规则设计上向二级市场投资者倾斜。

  多位市场人士表示,监管层有意引导中小投资者加强对相关承诺主体行为的监督,强调以信息披露为手段,优化中小股东与大股东的博弈机制,并通过多种制度安排让二级市场投资者享受新股的溢价收益。

  强化发行人

  回报补偿措施承诺

  为加强资本市场中小投资者合法权益保护工作,引导上市公司增强持续回报能力,本次新股发行改革规则中,证监会制订了《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见(征求意见稿)》。

  证监会相关部门负责人表示,起草《指导意见》的目的就是为了督促公司管理层合理估计融资和重大资产重组行为对即期回报可能造成的摊薄影响,并作充分披露,同时要求公司制订切实可行的填补回报措施,履行勤勉尽责义务。

  “即期回报被摊薄”是指预计本次融资募集资金到位或重大资产重组完成当年基本每股收益或稀释每股收益低于上年度。《指导意见》要求披露本次融资募集资金到位或重大资产重组完成当年公司每股收益相对上年度每股收益的变动趋势,但并不要求严格计算具体数值,不强制公司作盈利预测。

  招商证券投行部吴家骏表示,信息披露更多地注重对变动趋势的定性分析,在强调融资和重组必要性的基础上,考虑如何整合内部资源、提高日常运营管理效率,从而在尽量短的时间内保证新股东利益达到与融资或重组前老股东利益持平或有所增益。

  “填补回报的措施既可以是短期措施,也可以是着眼于未来的长期措施。”吴家骏指出,由于盈利预测的限制过于苛刻,因此并不强制上市公司对未来业绩作出数字保证,体现了监管层坚持客观性的原则,对发行人的回报补偿措施的承诺更注重其可实现性和过程管理,并强调其违背承诺后的监管措施和补偿责任。

  对于《指导意见》并未将上市公司本身作为承诺主体,吴家骏认为,可能是考虑到上市公司本身实际是承担来源于董事和高管人员的行为结果,故没有必要将上市公司本身作为承诺主体。鉴于监事在公司治理结构中主要负监督职责,对上市公司的经营成果不负有直接责任,因此亦未将监事纳入承诺主体。

  申万宏源投行部人士表示,《指导意见》在于引导中小投资者加强对相关承诺主体行为的监督,强调以信息披露为手段,优化中小股东与大股东的博弈机制。

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