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潜力个股挖掘:下周一8股利好机不可失

2015-11-20 16:20:28 来源: 中金在线/股票编辑部

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月20日讯

  凯迪生态:生物质发电龙头重装上阵,实现跨越式发展

  投资要点

  重大资产重组完成,奠定了公司成为清洁能源平台基础。 公司现拥有 35 家运营生物质电站,装机容量达 1032MW,总规划规模达到 111 家,成为生物质发电领域的绝对龙头。公司同时还拥有了风电、水电和林地资产,逐步实现公司综合性清洁能源供应商的定位。

  生物质发电有助于解决秸秆焚烧和节能减排问题,在国家政策支持下行业将保持高速发展。 我国生物质发电装机容量在未来五年将保持 18 %的年均复合增速。生物质电价有望上调,湖北地区已率先将上网电价调高 11%。在《中美气候变化联合声明》对减排做出承诺的要求下,以及联合国气候变化大会将于 2015 年底召开的背景下,生物质发电的碳减排作用日益得到重视。

  公司生物质发电规模有望大增。公司电厂装机规模大增,资产注入后运营电站由 16 座增加到 35 座,且正在筹划定增以支持 14 座新电厂建设。公司建立的燃料收集网络基本保证了燃料供应的数量和质量。 1000 万亩林业资产的注入也将成为燃料来源的重要补充。燃料和资金得到基本解决,预计公司电厂平均利用小时数将在 2016 年提升至 6500 小时,对应发电量约在 65 亿千瓦时。

  碳交易成为市场热点,公司积极布局碳交易市场。目前,公司湖北的 6 个生物质电厂在申请 CCER ,预计明年可获得核准,后续将积极对公司其他电厂进行CCER 申请。以单个 30MW 生物质电厂每年 12 万吨 CCER 计算,对应碳交易收益约 200 万元,未来整体利润增厚空间大。公司风电、水电和林地资产都有望申请 CCER 。林业资产的木材业务未来三年也有望贡献较好的收益。

  多方位解决资金瓶颈。公司拟非公开发行筹资 50 亿元,用于支持项目建设,改善公司的资产负债结构。另外,公司开展了多个生物质电厂资产证券化项目以快速回流资金。

  估值与评级:不考虑非公开发行,我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.42 元、0.60 元、0.81 元,对应 PE 为 36 、25 和 19 倍;若公司非公开发行在 2016 年顺利完成,预计 2017 年起将进一步增厚净利润约 4.5 亿元,对应 2016-2017年摊薄后 EPS 分别为 0.43 元和 0.79 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:政策或不及预期,平均发电小时数低于预期, 项目进展或低于预期。

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