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农业银行等三只低价股利好受益翻番在即

2015-11-25 14:29:35 来源: 华讯财经
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)11月25日讯

  农业银行:充足拨备为后续风险释放留出空间

  研究机构:国泰君安

  投资建议:上调目标价至3.62元,维持谨慎增持评级

  经济下行背景下公司业绩增长乏力,下调15/16年净利润增速预测6.78/6.75pc至0.82%/0.47%,EPS0.56/0.56元(调减0%/7%),BVPS3.70/4.07元,对应5.64/5.61倍PE,0.85/0.77倍PB。上调目标价至3.62元,维持谨慎增持评级。

  业绩概览:符合市场预期

  农业银行2015年前三季度实现拨备前利润2544亿元,同比增长5.0%; 归属母行净利润1532亿元,同比增长0.5%,符合市场预期。

  新的认识:总体增长乏力,充足拨备为后续风险释放留出空间

  1、面临资产荒难题,总体增长乏力。第三季度农行规模增速放缓,息差持续收窄。2015年9月末贷款余额较6月末增长1.6%;公司加大低风险债券资产配置力度,持有至到期投资较6月末增长9.9%。受降息和利率市场化影响,2015年三季度净息差(期初期末口径)环比收窄8bp至2.50%,预计存款上限放开后农行仍将面临一定息差收窄压力。

  2、资产质量恶化,拨备计提充足。三季度不良率环比增加19bp至2.02%。9月末拨贷比环比增加4bp至4.41%,较充足的拨备为后续风险释放留出空间。

  风险提示:经济下行背景下资产质量恶化速度超预期。

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