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下周一隐现重磅利好:12月21日6股有望突破大涨

2015-12-18 17:58:28 来源: 中财网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)12月18日讯

  西王食品(000639)期待明年小包装油延续高增长,品类扩张、外延并购或将加速

  西王食品(000639)

  投资要点:

  小包装玉米油持续放量,全年高增长确立: 公司核心产品小包装玉米油和散装玉米油二者合计占主营业务收入 80%以上。整体前三季度,小包装油合计销量约 10.5 万吨,超过 2014年全年销量 9.7 万吨。预计全年小包装油销量 14 万吨,全年40%高增长确立。预计未来仍将保持较高的增速,明年小包装玉米油规划 20 万吨, 3-5 年目标销量 30 万吨。散装玉米油今年全年预计销售 5 万吨,明年预计将略有下降。

  营销思路愈发成熟,着力塑造品牌影响力: 玉米油以优于豆油、花生油的健康概念,并定位于“非转基因”的产品属性,定位清晰,有利于加强品牌影响力。 今年销售费用约为 3 亿元。

  四季度继续强化终端建设,竞争优势持续加强: 2015 年来公司加强渠道管控,经销商质量大幅提升,网点数量扩张至 7.5万个(2014 年底 5 万个),年底目标 8 万家,最终目标十五万家。同时公司在终端的促销力度也继续维持。原材料方面,预计明年玉米胚芽价格将有所上涨,目前价格为 3600 元/吨。

  员工持股购买完成, 15.21 元持股底价提供较强安全边际: 大股东 5 亿现金参与定增核准过会。本次定增发行价格为 12.72元/股,发行数量为 7788 万股,目前已经拿到批文。 截止 2015年 12 月 11 日,公司第一期员工持股计划已完成,购买均价15.21 元/股,数量 858 万股,占公司总股本的比例为 2.28%,

  品类扩张、外延并购或将加速:公司未来仍将积极布局其他油种,通过新建、收购等方式切入其它油种市场,持续完善产品结构,外延式并购预期强烈,预期国外将实现并购杂粮油,国内实现并购小众油品 (如茶油等) 的形式落地。 新品由于体量小,明年橄榄油预计达到 100%增长。葵花籽油从去年开始全面推进,今年销量有望超过 1.5 万吨,明年预计 50%增长。

  盈利预测与投资建议: 不考虑外延扩张,预计 2015-2017 年收入为 25.9、32.7、39.2 亿元,同比增长 38%、26%、20%,预计 2015-2017 年摊薄后 EPS 为 0.45 元、 0.59 元、 0.77 元,对应 2016 年增发摊薄后 35X PE,目标价 21 元,给予“增持”评级。

  风险因素:小包装油市场开拓不达预期;食品安全风险。(东吴证券 马浩博)

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