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2016年新股申购供求转向 理性回归

2016-01-03 17:43:05 来源: 证券市场红周刊

2016年新股申购规则

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至诚财经网(www.zhicheng.com)01月03日讯

  2015年是全民疯狂打新、也是次新股炒作狂热的一年。然而伴随注册制的加速推进和新股新规的出台,制度变革将导致新股和次新股供求关系的改变,分化将是必然,炒新热潮会有所降温,并逐步走向理性。

  2015年打新狂热但中签率下滑明显

  尽管年中在二级市场急转直下的情形下新股出现了连续五个月的暂缓发行,然而这并未阻止2015年度新股申购和次新股炒作的狂热。

  从新股申购方面来看,大量打新资金的涌入使得中签率日益降低。由于目前国内市场上的资产分布存在较明显的极端化特征,高风险高收益的股票资产和低风险低收益的债券资产难以满足投资者多样化的风险和收益需求,而风险和收益相对均衡的新股申购则受到了数万亿低风险资金的追捧。

  以今年新股暂缓前的八批新股为例,各批次开板前的算术平均涨幅高达345%,使得参与打新的资金动辄可实现高达10%年化收益率,大大满足了市场上以5%年化收益为目标的数万亿理财资金的配置需求,新股内嵌的无风险估值折让套利空间吸引了大量低风险偏好资金的涌入。

  在低风险资金积极参与之下,全年新股冻结的资金规模呈现出逐步攀升的趋势,第八批甚至达到了6.2万亿的水平,是年初第一批的3倍多。尽管年底重启发行后,三批新股的资金冻结规模出现了一定程度的下降,但造成这一下降的原因主要是募资规模的同比下降,并非表明新股供需关系已迎来拐点。

  日益增长的冻结规模背后,对应的是迅速摊薄的中签率水平。从2015年全年来看,新股的网上中签率和网下获配比例均呈现单边下行的态势,年末最后一批新股的中签率仅约为年初第一批的1/5。

  更有甚者,如近期发行的思维列控,以C类投资者的获配比例和打新期间交易所的回购利率测算,上市后约需30倍的涨幅才能覆盖打新的资金成本。这也从侧面反映了2015年市场难以阻挡的打新热情。在全民打新的参与下,中签率正不断向下刷新纪录。

  而次新股炒作方面,受益牛市氛围带动,频迎资金炒作。以申万次新股指数为例,高达150%的全年涨幅位居各大指数之首,连炙手可热的创业板也无法与之匹敌。行业方面,传媒板块的次新股录得高达729%的涨幅;个股方面,涨幅超发行价五倍的公司已占据全年上市新股的两成,其中甚至出现了最大涨幅超过20倍的中文在线和暴风科技。

  次新股的狂热与以下几方面因素有关:

  一是恰逢牛市环境,增量资金推高了包括次新股板块在内的市场估值中枢;

  二是次新股可自由流通的筹码数量稀少,加之高送转预期较强,股性的活跃增加了市场资金对次新股板块的关注度;

  三是次新股多分布于新兴行业,如计算机和传媒等行业目前正处于政策风口,并购重组等事件预期较强,丑小鸭变天鹅的故事频频上演。巨大的炒新收益不断地吸引新的投资者加入,螺旋式地推动了次新股股价的上涨。

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