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减持禁令即将到期:万亿解禁 千亿抛压

2016-01-04 09:44:54 来源: 财新网
 


减持禁令

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)1月4日讯

  2016年1月8日,A股市场的一份减持禁令即将到期。

  在大幅调整的背景下,证监会于7月8日出台“大股东减持禁令”限制大股东及董监高的减持行为:从公告之日起6个月内,大股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份,这对当时市场稳定起到了积极作用。不过,从7月8日至12月31日上述解禁压力将集中移至2016年1月。

  对于即将到来的减持潮,中金公司在最新研报中分析认为,2016年1月股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右,其中潜在净减持压力或超过1500亿元,占自由流通市值比例0.7%以上。此外,因年报及一季报披露窗口期(季报为披露前30日,预报和快报为披露前10日)不得减持,而3月末和4月末分别是年报及一季报的密集披露期。再结合春节前夕企业和股东现金需求的提升等因素,将使1、2月份的集中减持压力进一步加大。

  不过,在海通证券(600837)首席策略分析师荀玉根看来,情况并没有那么糟糕。其认为,比较激进的估算,1月份合计减持金额理论上为2075亿,但考虑到下半年以来增持股东与解禁股东重叠,从增持公司的占比看,估计上市公司实际减持金额至少打七折,即1400亿以下。

  “历史上看,产业资本减持并不会改变市场原有运行趋势,且禁令到期后减持规模或小于1400亿,对市场影响不大,2016年春季行情不会缺席。”荀玉根分析说。国泰君安分析师孙金钜也表示,大股东及重要股东“不减持”禁令解除后部分个股减持压力较大,但整体定增市场解禁压力尚可。

  海通证券认为,从历史上看,产业资本增减持并不会改变市场原有运行趋势。产业资本减持高峰共出现三次,07年4月-08年1月、09年5月-12月、14年12月-15年6月,都发生在行情整体比较热的阶段,而减持并没改变市场上涨的趋势。13-15年产业资本净减持规模分别为1056亿、1415亿、2108亿,在资金总流出中占比分别为18%、14%、11%,不及IPO和再融资,并不是市场决定性影响因素。

  行业方面,海通证券认为,通信、电力、机械等行业面临较大的解禁压力,解禁金额在市值中占比都在4%以上;银行、机械、电力、电子等行业解禁绝对规模较大,都在800亿以上。中金则表示,银行、证券、机械等行业解禁市值规模较大,证券、传媒互联网、电子等行业解禁规模占A股市值比例最大,面临较大的减持压力。分板块来看,中小板、创业板减持压力大于主板。

  业内人士认为,面对可能出现的减持潮,投资者对于已发布减持公告或禁令期间仍未宣布终止减持计划、控股股东为个人且持股比例过高、当前股价相对之前减持价格溢价较高等三类个股需多加回避,减持压力较大。

  就第一类个股而言,除了关注上述新发布减持计划个股,还需适当回避减持计划尚未结束的上市公司,研究人员认为,这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。相关个股包括,万和电气(002543)、天舟文化(300148)、我武生物(300357)、梦洁家纺(002397)、金谷源(000408)、聚龙股份(300202)、雏鹰农牧(002477)等。

  其次,估值较高,且控股股东为个人,持股比例较高(无丧失控股地位风险)的公司,减持冲动很大。例如,南通锻压(300280)控股股东持股比例高达62.5%,其所持有的限售股则在2016年1月份全部解禁。冀凯股份(002691)1月份非机构部分解禁占市值比例高达66%,其中控股股东占比高达64.5%。一拖股份(601038)2016年1月份非机构部分解禁占市值比例高达74.7%,其中,第一大股东占比高达44.6%。相较而言,持股比例超过20%的股东基本为控股股东或主要参股股东,如果无大的资金需求或战略调整,通常情况下进一步减持意愿较低。

  值得注意的是,当前不少个股虽然经历过股灾的“洗礼”,但经过恢复性上涨,相当数量公司股价已远高于当时减持均价(即当前价较减持均价出现溢价),国泰君安认为禁令前3个月有重要股东(持股5%以上)减持且目前股价相较于之前减持时股价的溢价率超过50%,禁令解除后,这些重要股东位减持的意愿较为强烈。例如,步森股份(002569)股东步森集团在2015年7月8日减持均价为18.07元/股,截至12月30日收盘步森股份收盘价为43.6元/股,累计上涨141%;天齐锂业(002466)股东张静在今年5月4日减持时均价为68.36元/股,截至12月30日收盘,股价为142.42元/股,累计涨幅高达108.3%。

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