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春节前南方出版传媒IPO 传统出版大佬问题重重

2016-01-20 11:14:12 来源: 新浪财经

南方传媒ipo

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至诚财经网(www.zhicheng.com)01月21日讯

  1月19日消息证监会核发7家IPO批文,新股发行制度改革新规实施后的首批IPO公司,南方出版传媒(9.480, 0.00, 0.00%)是其中唯一的一家传媒股,此前披露的招股说明书显示,南方出版传媒拟在上交所上市,拟发行不超过21800万股,占本次发行后总股本的25.12%,拟募集资金9.8974亿。

  根据披露招股说明书,尽管南方出版传媒近年稳步发展,资产规模逐年上升,但传统出版大佬加紧抢滩A股,却仍面临竞争益激烈,过度依赖税收优惠、政策补贴,存货金额较大、跌价损失风险,应收账款金额较大及回收风险,毛利率、净利润率处于同行业中等偏低水平等重重问题。

  盈利能力偏弱 存货多易跌价

  南方出版传媒2011年至2014年资产总额分别为37.42亿、44.98亿、56.66亿及62.22亿,虽逐年上升,但对比增长率,可以看出,2012年、2013年、2014年分别较年初增长20.20%、25.96%、9.8%,2014年以来,资产总额由过去的两位数增长降为个位数增长。

  同时,2012年度至2014年度,公司分别实现营业收入31.78亿、38.01亿和44.14亿,2013年和2014年分别较上年增长19.57%和16.15%,盈利能力有所放缓。

  而对比同行业上市公司综合毛利率,2014年,中南传媒(19.660, 0.00, 0.00%)毛利率为40.44%,凤凰传媒(12.680, 0.00, 0.00%)为35.09%,时代出版(18.240, 0.00, 0.00%)为24.98%,出版传媒为18.98%,皖新传媒(24.350, 0.00, 0.00%)22.45%,平均值28.39%,而南方出版传媒低于平均值,为25.82%,处于行业中等偏低水平。除此之外,南方出版传媒净利润率水平与同行业上市公司平均相比也偏低。

  对此,南方出版传媒表示,净利润率偏低,主要由于公司的出版业务和发行业务的毛利率低于同行业上市公司平均水平。一是由于公司发行收入以总发行收入为主,零售终端尚在整合过程中,造成发行毛利率水平偏低;二是由于公司作为广东省政府承担费用的免费教材统一供应商,统一向全国出版社采购教材,并由教材出版中心统一供应给发行集团和广东省教育书店,该项业务增加了公司营业收入,从公司下属出版社以外的出版单位采购的教材每年约2.6亿元-3亿元,但毛利和净利润贡献很低,拉低了公司的净利润率。

  而通过招股说明书,新浪财经发现,南方出版传媒存货金额较大,且存在跌价损失风险。2012年12月31日至2014年12月31日,本公司存货净额分别为58,998.31万、68,769.62万和68,197.32万,占总资产的比例分别为13.12%、12.14%和10.96%,金额较大,且占总资产的比重较高。存货主要是出版环节和发行环节的库存图书,大多数图书时效性较强,出版环节图书进入发行环节时不明确规定退货期和退货率,库存图书存在减值风险。

  同时,南方出版传媒在营收帐款回收方面也存风险,2012年12月31日至2014年12月31日,公司应收账款净额分别为45,535.46万、67,770.06万和66,257.97万,占总资产的比例分别为10.12%、11.96%和10.65%。应收账款周转率为7.09次、6.71次和6.59次。报告期本公司年度末应收账款余额较大,占总资产的比重较高。尽管已计提坏账准备,如下游客户出现经营问题影响公司货款的回收,但南方出版传媒仍将面临坏账损失风险,同时如果应收账款周转率降低,将可能造成公司流动资金不足风险。

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