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A股见底了吗?A股底部成立需确认哪两件事?

2016-01-28 14:09:48 来源: 转载

A股底部成立
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)01月28日讯

  海通策略:A股见底了吗?底部成立还要确认这两件事

  A股见底了吗?

  近两个交易日上证综指在跌破2850后再创新低,今年累计跌幅已达22.7%,同历史年度跌幅比仅次于2008年,单月跌幅也是实施涨跌停限制以来历史次高,仅低于08年10月的24.6%。市场到底有没有见底?投资者一片悲观,甚至有人提出市场会回到2000点的牛市起点。当然,对于市场的顶和底很难预测,一般事后才能看清,但是站在目前时点,作为分析师我们还是要对目前的状况做出客观的分析判断。

  1、静态看,当前位置类同14年2000点

  如果要给当下的市场寻找一个底部锚,那么2014年年中上证综指的2000点应该是一个合适的基准,因为当时的2000点是在经过多年的熊市调整,慢慢缩量熬出来的,可以看做是一个自然的大底。如果以此为基准的话,那么对比当下,市场的合理底部又将在什么位置?我们可以从估值和盈利的角度来进行考量:

  首先,从估值水平看,影响估值最核心的为利率水平变化。我们以10年期国债收益率、10年期国开收益率、1年期定期存款三大基础利率来进行对比,从14年最高点至今,10年期国债收益率从4.6%降至2.9%,降幅37%;10年期国开债收益率从5.9%降至3.1%,降幅47%;1年期定期存款利率从3.0%下降到1.5%,降幅50%。因此,如果在市场盈利水平和风险偏好没有发生明显变化的情况下,那么14年到现在,仅由利率水平下降带来的估值提升也应在40%左右。

  其次,从企业盈利看,我们将15年前三季净利润进行TTM年化,然后再与13年全年净利润进行对比,可以发现,主板、中小板和创业板期间净利润增速分别为6.6%、45.2%和47.7%。虽然对于上证综指而言,盈利增长对指数的贡献微乎其微,但对于中小板和创业板,盈利仍然对指数涨幅提供了一定的正向支撑。

  因此,如果仅从静态角度估量,从2014年年中到现在,上证综指因利率下降将带来30-40%的估值提升,以2000点为基准的话,对应合理底部也应在2700点左右。而创业板受益于利率下降和净利润增长的双重贡献,底部将至少抬升70%,以14年中1200点为自然底的话,当下合理的底部大概在2000点左右。

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