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　　至诚财经网(www.zhicheng.com)2月14日讯

　　万达院线(002739 )1月简报高增长，外延并购扩版图

　　万达院线

　　事件描述

　　公司于 2 月 4 日公告有关收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城事项;并披露公司 2016 年 1 月经营简报。

　　点评

　　13 家影院收入囊中，院线版图再扩张。 根据公司公告， 此次收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城共计 13 家，增加银幕 92 块;影院分布于大连、营口、郑州、绍兴等多个二、三线城市。 公司上市以来先后收购了世茂影院投资旗下 17 家影院、 澳洲 Hoyts 院线( 旗下有 52 家影院)，

　　通过收购影院资产，公司进一步提高城市覆盖率，完善影院布局并增强区域优势，提升对国内电影放映市场的控制能力，进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。 根据公司数据，截至 2016 年 1 月底，公司旗下已拥有影院 300 家、银幕 2617块，相比上市之初，增长迅速。

　　业绩增长迅速， 坐稳第一院线。 公司公告称， 2016 年 1 月公司实现票房收入 6.7 亿元，同比增长 74.9%，观影人次 1656.2 万人次，同比增长 84.2%。艺恩网披露的数据显示， 2016 年 1 月全国票房 38.39 亿，同比增长 47.17%， 观影人次 1.16 亿，同比增长 58.07%。以上两项指标公司增速均高于全国整体，市场占比达 17.45%(艺恩网公布数据为13.78%)，再次彰显公司作为第一院线的实力。

　　63 亿， 线上销售 40 亿， 会员总数达 5000 万。 我们认为在居民消费电影市场红利不断，公司未来有可为。 2015 年我国电影市场火热，票房纪录不断刷新， 最终以 440 亿同比增长 49%完美收官。 公司作为国内第一院线， 受益明显， 预计全年实现收入 80 亿，其中票房收入水平不断走高、

　　消费结构优化升级， 娱乐消费将成为居民生活的重要组成部分。 电影作为泛娱乐产业中重要的一个部分， 在未来几年有望继续保持高速发展。 在此背景下， 公司加快项目发展速度，继续深化互联网营销的模式， 通过自建及收购兼并、合资、战略合作在内的多种方式，扩大影城规模，提高公司在市场中的份额， 形成明显的规模优势。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司 2015 年-2017 年 EPS 分别为 1.03、 1.52 和 2.17，对应2 月 3 日收盘价 78.65 元， 2015 年-2017 年 PE 分别为 76 倍、 52 倍和36 倍， 上调至“ 买入” 评级。

　　存在风险

　　行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险; 二级市场系统性风险。(山西证券 徐雪洁)