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坚持稳健货币政策 适度扩大工业信贷

2016-02-17 15:16:57 来源: 21世纪经济报道

货币政策
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月17日讯

  央行2月16日发布的数据显示,1月人民币贷款增加2.51万亿元,同比多增1.04万亿元。这是一个创纪录的单月人民币贷款增量。此前的高点出现在2009年3月,约为1.9万亿元,当时的背景是实施“四万亿”刺激计划。这是不是意味着货币政策已经实质上变得宽松,甚至预示着货币政策基调会发生调整呢?

  2月上旬发布的2015年第四季度货币政策报告指出,下一阶段,央行继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,适时预调微调。这表明稳健的政策基调短期内不会发生改变。那么,为什么今年1月的信贷增量居然超过了实施大规模刺激时期的2009年的任何一个月呢?

  从供给来看,这是因为取消贷存比考核之后,银行扩张信贷的能力更强了。1月人民币贷款增量大大超过了人民币存款增量(2.04万亿元),这也是此前比较罕见的现象。这显示,取消贷存比考核之后,存款增速对信贷扩张的束缚减弱了。

  从需求来看,这是由于贷款利率大幅下行之后,企业的信贷意愿有所增强。经过多次降准降息之后,贷款利率出现了较大幅度的下行,2015年12月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.27%,较9月下降0.43个百分点,较2014年12月更是下降1.51个百分点。

  另外,外汇占款持续下降也是信贷大量增长的一个重要原因。从金融机构人民币信贷收支表看,金融机构的资金来源项目主要是存款,资金运用项目主要是贷款和外汇占款。实际上,以往存款(货币)的增长主要靠外汇占款拉动,现在外汇占款拉不动存款(货币)的增长了,存款(货币)的增长主要靠贷款拉动。

  货币创造的机制发生了变化,贷存比考核的取消适应了这种变化,使贷款的增长更为主动,成为了“自变量”,是产生存款(创造货币)的主要因素,而此前在贷存比考核约束下,贷款增长在很大程度上是受到存款余额制约的“因变量”。

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