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国泰君安任泽平:熊市的反弹会一波比一波弱

2016-02-18 14:16:14 来源: 中财网

  这是第二波调整完成后的一次修复行情,别涨着涨着又想多了。熊市的反弹会一波比一波弱,最终缩量缩出一个大跌。全年休养生息。至于两会后怎么走,观察汇率、货币政策、改革、全球市场等。

  1、我们在1月4日市场主流观点讨论跨年行情时,提示风险“休养生息”。2月15日当市场主流观点讨论全球市场动荡时,提出“再跌就是捡钱机会”“第二波调整基本完成,博弈军工、传媒和供给侧改革等结构性机会”。

  2、近期市场企稳反弹是对前期过度悲观预期的修复:美联储3月加息预期缓解全球市场喘息、人民币汇率暂稳、信贷放巨量、稳增长政策暖风以及两会预期。

  在这波修复行情中,配置的方向在前期超跌的成长股(风险偏好修复)、两会政策主题、业绩预增、供给侧改革、原油减产预期等。

  3、展望未来,把握两会前后(政协3月3-13日、人大3月5-15日)博弈的时间窗口。政策以暖风为主,毫无疑问,又将是一次和谐、团结、胜利的大会。留意两会前对供给侧改革、稳增长、人民币汇率、金融改革监管、注册制等重要议题的舆论预热和讨论。

  4、最近与一些QFII客户和外资行交流,大家发现放眼全球经济,中美是最好的,欧洲、日本、拉美、东南亚还不如我们?世界上最具活力的地方就在中国美国,所以美国是第一大锚货币,中国是第二大锚货币(主要是资源国、制造业国家等新兴经济体)。

  放眼全球市场,美股的风险可能比A股还大,美股刚露出大头部,A股已经跌了8个月了,有些海外客户对A股的兴趣开始增加。债市更不用说了,中国十年期国债收益率2.8%,跟日本、欧洲、美国仍存在利差,如果人民币汇率暂稳,不存在贬值损失,对海外客户存在吸引力。

  5、只是,这是第二波调整完成后的一次修复行情,别涨着涨着又想多了。熊市的反弹会一波比一波弱,最终缩量缩出一个大跌。全年休养生息。至于两会后怎么走,观察汇率、货币政策、改革、全球市场等。我们对有解的问题不担心,比如经济衰退、产能过剩、金融不良等,我们真正担心的是无解的问题,比如邓公曾讲过的“中国要防右,但主要是防左”。留意改革的政治经济学条件环境进展情况。

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