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烟台冰轮:开着暖气吃生鲜 强烈推荐评级

2016-02-18 15:05:41 来源: 转载
  我们看好冰轮“开着暖气吃生鲜”两大产业。“开暖气”即华源泰盟针对集中供暖市场的余热回收解决方案;“吃生鲜”即冰轮冷链上游的食品加工速冻设备。

  “外延并购+资产注入”完善产业布局。2014年10月1日收购北京华源泰盟;2014年10月1日收购山东神舟制冷设备;2015年7月收购冰轮香港100%股权及办公楼资产。完成节能环保(高温)、中央空调(中温)、冷链设备(低温)三大产业布局,未来冰轮将加大在环保产业的投入,进行产业转型升级。

  华源泰盟三年营收轻松突破十亿。华源泰盟是清华大学唯一的在余热利用领域合作企业,2014年4季度营收2.44亿,贡献净利润2098万,2015年在手订单6亿元,2016年保定满城县产学研基地投产,营收将以超30%速度增长。

  下游商业地产增速放缓,中央空调市场严峻。冰轮香港2015至2017年业绩承诺为6458、8291及10096万元,随着冰轮对冰轮香港进行深度整合,业绩将持续改善,未来收入增速有望达到10%。

  冷链物流站稳风口浪尖,冰轮收益确定性大。食品速冻设备是冰轮拳头产品,市场占有率高达20%,并购山东神舟制冷设备公司有效弥补了在氟制冷系统上的短板,同时将市场拓展至小型装配式冷库。我们预测山东神舟未来将以超过25%的增速增长、预计公司2015年-2017年归属于上市公司股东净利润分别为2.88亿元、2.96亿元和3.07亿元,每股收益分别为0.66元、0.68元和0.71元,对应PE分别为25.50X、24.82X、23.94X。首次覆盖给予“强烈推荐”评级,给予6个月目标价20元。

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