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股票行情最新绝密内参 10股大胆满仓

2016-02-20 08:46:40 来源: 中财网

股票行情
 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月20日讯

  深天马A:LTPS/AMOLED进展顺利,继续引领中小尺寸显示

  1.事件

  深天马 A 公布 2015 年年报。

  2.我们的分析与判断

  (一)2015 年业绩不及预期,但 LTPS 高端显示的成就却未反映在内

  公司 2015 年收入 105.3 亿元,同比增加 12.95%;归属上市公司净利润 5.55 亿元,同比下降 9.46%;扣非后净利润 0.29 亿元,同比增加 21.04%。业绩下降主要由于两个方面:一是前年受非流动资产处置损益 (1.4 亿元)、投资收益等影响,前年的非经常性损益的基数较高;二是高端显示技术投入增加,2015 年研发投入 8.83 亿元(占收入比 8.39%) ,大幅增加。

  虽然去年公司业绩不及预期,但是公司今年最大的看点却没有反映在内。厦门天马是天马微电子非常优质的资产,天马已经承诺自厦门天马正式投产后 5 年内将所持有的厦门天马股权注入深天马。过去一年,厦门天马在 LTPS 显示领域已经取得了瞩目的成绩, 然而这些却没有反映在深天马的年报当中。

  2015 年,厦门天马已经实现主业盈利,其 5.5 代线生产的 LTPS 屏已经供货于红米 Note 2 (5.5 寸)、华为麦芒 4 (5.5 寸)、华为荣耀 3X Pro(5.5 寸)、 HTC One M9 (5 寸)、 ASUS ZenFone2 (5.5 寸)、SONY T2(6 寸)、MEIZU 魅蓝 2(5 寸)、联想 ZUK1(5.5 寸)等中高端手机,可见天马的 LTPS 技术已经得到主流手机厂商的认可。

  (二)LTPS/AMOLED 进展顺利,继续引领中小尺寸显示

  LTPS 和 AMOLED 是显示技术的先进代表, 目前 AMOLED 和 LTPS在智能手机渗透率较低,且 VR 硬件(AMOLED 为标配显示屏)处于爆发前夜,都处于上升通道。 从需求端看,中小尺寸 LTPS 面板在智能手机和平板电脑中的应用不断攀升,同时 AMOLED 市场在柔性显示的带动下提前爆发。根据 IHS 数据显示,到 2020 年,AMOLED 月需求产能 24.5万大张,年复合增长率 27%; LTPS 月需求产能 34.2 万大张,年复合增长率 14%。

  从供给端看,国内在建 6 代 LTPS 线 6 条,其中厦门天马 6 代LTPS 产线已于今年 2 月份成功点亮,是大陆首条成功点亮的 6 代 LTPS产线,预计今年下半年将投产,而武汉天马也预计明年年初投产,它们将是国内率先投产的 6 代 LTPS 产线。加上此前 5.5 代线的技术积累,天马的先发优势明显。而在 AMOLED 领域,深天马、和辉光电等厂商在中小尺寸的技术实力居前,深天马的 5.5 代 AMOLED 生产线已顺利点亮,即将进入量产。未来,假若 AMOLED 市场发展迅速的话,武汉天马的生产线也将转做 AMOLED。

  3.投资建议

  我们看好公司在 AMOLED、LTPS、3D 显示领域顺周期布局,预计2015/2016/2017 年 EPS 为 0.40/0.52/0.76 元,给予推荐评级。(银河证券)

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