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董登新:中国股市生态呈现十大变化

2016-02-20 14:01:59 来源: 中财网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)2月20日讯

  2008年世界性金融危机爆发后,中国采取了一系列有关救市、改革、创新的大行动,这一切正在悄悄地改变着中国A股市场的生态环境及市场结构。尤其是2013年以来,私募市场的壮大与发展,正在改写着银行和公募市场的原有秩序。具体地讲,中国股市的生态环境变化大体可归纳为以下十个方面。

  (一)第一大变化:A股加杠杆――借钱炒股成时尚

  2010年4月1日,A股市场正式引入融资融券杠杆交易,并设定投资者准入门槛50万元。这是中国股民第一次体验向券商“借钱炒股”。在过去,我们一直提醒或警告投资者:“不要借钱炒股”。不过,在今天,融资融券则明确无误地告诉或提示投资者:有风险承担能力的人,可以借钱炒股。融资融券不仅放大成交与佣金,更会放大市场风险与震荡,押赌炒股味道更加浓烈,这就是今天A股市场的重大变化之一。

  融资融券的本意是活跃交易,并通过对称性的杠杆做多与杠杆做空,对冲追涨杀跌,平滑市场波动,然而,值得我们高度关注的是:因为我们的融资融券只鼓励“融资”,不鼓励“融券”,是一种非对称性的扭曲设计,也是人为管制的结果。由此可见,A股融资融券只鼓励“做多”,不鼓励“做空”,因此,在牛市,它会让疯牛更疯狂!2014年下半年的牛市及2015年上半年的疯牛,就是最好的例证。

  不过,疯牛的结束就是灾难的开始,尽管我们不允许熊市“融券”,但在报复性的熊市狂跌中,大量“融资盘”不断地被强制平仓,进而形成惊心动魄、连续数日“千股跌停”的惨状与恐慌。这是真正意义的大股灾!这样的救市成本,代价是十分沉重的,教训是十分深刻的,希望这样的历史悲剧将来不会重演。

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