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潞安环能:弹性巨大 增持评级

2016-03-02 14:50:51 来源: 中证网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)03月02日讯

  事件:

  1、李克强总理山西调研时特别提到,钢铁煤炭是重要基础性行业,要以壮士断腕的勇气化解过剩产能。

  2、公司前期发布2015年业绩预告,2015年公司归母净利润同比下降60%-90%,仍实现盈利。

  点评:

  1、公司为喷吹煤龙头,手握优质喷吹煤和动力煤资源,成本优势明显,煤炭业务处于盈利状态,无主力煤矿被迫关停之忧。

  公司主要为喷吹煤和优质动力煤,价格优势突出。公司所属潞安集团是国内最大的喷吹煤生产企业。公司5座主力矿井原煤为贫瘦煤,洗出的商品煤约一半是喷吹煤,一半是高发热量特低硫动力煤,动力煤发热量在5500大卡以上,硫份小于0.5%。

  2015年上半年,公司商品煤综合售价367元/吨。

  所属矿井均为规模大矿,积极降本,成本优势明显。2015年上半年商品煤吨煤成本降低至247元/吨,除采用调整折旧年限,调低安全费用标准,优化生产,控制费用等措施外,公司矿井具有规模优势、产量大是关键。公司主力矿井产能均在300万吨/年以上,其中余吾矿通过扩产,产能达1000万吨/年。公司上半年原煤产量达1810万吨。

  优质资源和规模优势铸就相对较强盈利能力,各矿关停风险小。

  2015年上半年公司商品煤售价同比下降96元/吨,但公司煤炭业务毛利率高达33%,吨煤毛利约120元/吨,按照主力矿井计算的吨煤净利约20元/吨。此外,吨煤折旧摊销约29元/吨。则公司主力矿井2015年上半年煤价距公司现金流成本仍有约50元/吨的下降空间。

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