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广发基金副总经理朱平:市场主线集中在转型成长和并购主题

2016-03-03 09:58:03 来源: 互联网

  今年开年以来,A股市场宽幅震荡,上证指数在2600点至3200点之间波动。2016年到底该采取哪种投资策略?对此,广发基金副总经理朱平指出,尽管国内外经济局势错综复杂,但在资产配置荒的大背景下,股市仍是未来重要的投资渠道,投资者需要把握两条主线脉络:转型成长和并购主题。

  开年市场的剧烈波动让投资者的市场风险偏好迅速下降,二级市场量缩价跌,悲观情绪蔓延。但朱平认为,全球利率低企,资产荒延续,股市仍是重要投资渠道。虽然传统行业盈利下滑,但成长行业诸如电信增值、互联网、传媒娱乐、电商等行业仍在高增长黄金期。不少成长型企业每年维持在40%以上的高增长。为此,朱平认为,具有高速增长的成长型细分子行业将是市场主线之一。

  朱平介绍,看好成长型细分子行业主要是基于两个理由:一是传统经济仍处于下滑通道,供给侧结构性改革去产能化,传统产业和新兴产业某种程度上呈现“跷跷板”效应。传统的技术进步和迭代使工业品需求大幅下降,但能刺激新技术投资和生产效率。二是并购带来业绩提升。具体表现为场外优秀企业并购入场、以及场内的上市公司在场外积极寻求优质资产收购。证券市场的回报从总体上来看主要是两个方面,一是分红或回购,二是业绩增长。投资者之间的博奕并不会改善整体证券市场的收益,所以购并相对低成本给上市公司带来的收益会增加投资者的回报。

  在朱平看来,股票市场的影响因素不仅是经济基本面、企业盈利能力,还有市场无风险利率水平及其他资产的收益水平等。春节前,美国10年期国债因美元加息,收益率有所上涨。但春节后,10年期美元债的收益率又下降至加息前的水平。与此相比,国内利率债收益率较美国和欧洲的负利率水平高,未来还有下降空间。

  卖方研究机构亦持类似看法。国泰君安首席宏观分析师任泽平最近发表观点指出,股票市场现在面临最后一跌,应该会在未来2-3个月见底。而最后一跌将看到A股大底。未来应关注结构性行情和主题投资,需重点关注有故事主题的成长股。长江证券亦认为,低利率促使资金持续流入股市,构成利好,但是注册制实施后,快速扩容,可能对市场构成较大压力,其中个股机会很多,特别是新兴行业中小盘高成长股和重组股。

  据wind统计数据,截至1月31日,上证综指和沪深300指数的TTM市盈率下降至12.9倍和11倍,但中证500和创业板指的TTM市盈率分别为39倍和54.8倍。基于基本面、估值和流动性的综合分析,朱平判断2016年股票市场震荡概率偏大,但保持高速增长的成长行业有望走出独立的个股行情。值得注意的是,市场的分化将会加剧,这种分化将从行业分化逐步过渡到行业内部分化。

  “过去几年,投资经理只要在组合中重点配置TMT行业,肯定能跑赢大盘。但是,现在计算机板块市盈率超过60倍,板块内的很多股票需要挤泡沫。”朱平表示,如今配置TMT行业整体很难获得超额收益,但行业内部会分化,比如计算机的支付子行业可能由于Apple pay而获得比行业更高的涨幅。因此,今年的策略就是在仍然增长的行业中挖掘增速更高的细分行业,如电影、VR、网剧、IP等,通过深入挖掘细分行业、精选个股而获得超额收益。

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