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3月14日下周一机构强烈推荐股票6金股

2016-03-12 09:09:44 来源: 中财网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月12日讯

  小天鹅A:业绩逆势增长,产品结构提升与电商渠道成亮点

  类别:公司 研究机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨,刘迟到 日期:2016-03-11

  公司业绩延续快速增长趋势,符合预期。2015年公司实现营业收入131.32亿元,同比增长21.54%,实现归属于上市公司股东净利润9.19亿元,同比增长31.65%,每股基本收益1.45元,第四季度实现营业收入35.20亿元,同比增长16.32%,实现净利润2.33亿元,同比增长26.63%。

  内销出口齐发力,公司业绩逆势快速增长。2015年洗衣机行业整体呈现小幅下滑趋势,根据产业在线统计数据,2015年1-12月洗衣机总销量5,613.69万台,同比下降0.40%;内销销量3,905.34万台,同比增长3.78%;出口销量1,708.36万台,同比下降8.80%。公司通过产品结构升级和产品力提升,内销市场份额同比提高4.6个百分点至25.4%;

  同时,内销中通过与京东、天猫、苏宁易购等平台的战略合作,电商渠道销售额达24.6亿元,占内销收入23.6%,销量增长迅速,同比增速达110%,实现洗衣机线上销量第一。出口方面,2015年公司出口额为26.91亿,增速达27.38%,根据海关数据显示,小天鹅出口市场份额为14.63%,同比提升3.12个百分点。预计2016年新品开发、迪士尼系列产品上线将进一步拉动营业收入增长。

  产品结构升级与成本降低提升公司盈利水平。2015年公司持续加强产品创新升级,提升中高端产品的比重,2015年毛利较高的滚筒洗衣机销量占比超30%,公司产品销售均价从2014年1042元提升至2015年1236元,同比增长18.61%。原材料价格持续低位运行,2015年钢材价格下降幅度达48%,营业成本得到良好控制。

  均价提升与原材料成本降低双重作用下,2015年公司整体毛利率26.54%,同比提升0.66个百分点。2015年公司推进标准化管理工作,提升运营效率,期间费用得到较好控制,相比2014年提升0.2个百分点,公司净利润率提升0.7个百分点。公司将继续升级产品结构,加强公司运营,我们判断2016年第一季度业绩超预期可能性较大。

  文体营销与新商业模式开发提供新的想象空间。公司通过迪士尼合作产品、赞助中国击剑队等活动,推动小天鹅品牌年轻化及保持活力;同时公司探索微信校园洗衣机等商业模式,目前正在招募代理商和运营商,采用统一配备的智能滚筒洗衣机,实现预约洗衣、线上付款等各项功能,如果推广成功,将打开新的市场。

  盈利预测与估值。我们上调公司2016、2017年每股收益0.09、0.07元,2016-2018每股收益分别为1.78元、2.06元和2.37元,对应的动态市盈率分别为13倍、12倍和10倍,公司股价处于相对安全区域,维持“增持”投资评级。

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