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人民币国际化步伐加快 中国金融迎大考验

2016-03-18 16:11:06 来源: 中国经济报告

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至诚财经网(www.zhicheng.com)03月18日讯

  近年来,人民币国际化步伐明显加快,给中国金融市场带来了一定的潜在风险,当前中国金融市场中的金融产品、市场监管和法规建设等还无法满足人民币国际化的需要。应完善金融市场监管体系,改善中国金融机构治理水平,加快金融产品创新步伐;另一方面,还应规范金融市场秩序和优化金融市场结构,从根本上提升中国金融市场抵抗风险冲击的能力。
人民币国际化进程

  人民币国际化对中国金融市场的影响

  1.人民币国际化对股票市场的影响。近年来,随着人民币国际化进程加快,中国在合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)的基础上又开通了沪港通。截至2015年11月9日,沪股通成交额为1729.53亿人民币,港股通成交额为1593亿人民币,沪港通成交总额为3322.53亿人民币,占沪港通总额度5500亿元人民币的66.45%。

  沪港通可用额度尚不及中国A股市场总额的2%。即便考虑其它非法途径流入的外资,目前外资规模恐怕也很难直接左右中国股市行情,但是融资融券和股指期货等金融杠杆的使用,则为外资操纵市场提供了现实可能。未来,随着沪港通规模的扩大,也将增加中国股市的风险。2015年6月,中国股市大幅波动就很可能与国际资本做空沪深300指数期货和中证500指数期货存在很大的关系。

  2.人民币国际化对债券市场的影响。近年来,境外机构在中国境内发行人民币债券和国内机构“走出去”发债都有了较大进展。2014年3月14日,戴姆勒公司人民币定向债务融资工具在上海银行间债券市场成功发行,这是首家境外非金融企业在中国发行人民币债券。

  2014年11月11日,美国市场上首只专注于中国债券的ETF产品问世,标志着中国债券市场开放迈出了重要一步。2014年,中国银行间债券市场共发行人民币债券11万亿元,同比增长22.3%;截至2015年4月末,共有232家境外机构获准进入境内银行间债券市场,其债券托管余额为6346.1亿元。

  以人民币计价的国际债券包括点心债和熊猫债两种形式。前者在境外离岸市场发行,后者由境外机构在境内发行。截至2014年末,中国人民币国际债券余额为5351.18亿元。其中,点心债余额为5304.8亿元,熊猫债券余额为46.3亿元,相比之下,熊猫债券数量非常小。

  人民币国际债券的潜在风险主要体现在以下方面:一是市场流动性较差,削弱了其对投资者的吸引力;二是大部分点心债都是内地企业在香港借壳发行的,较易出现违约风险;三是在港发债的内地企业,一般都将资金调回内地使用,容易演变为“热钱”,形成人民币回流风险。总体而言,目前中国债券市场国际化程度比较低,它在推动人民币国际化方面的作用还有待进一步发挥。

  3.人民币国际化对商品期货市场的影响。目前,中国原油消费仍排在美国之后,但是大宗商品消费规模惊人,消费着全球超过三分之二的铁矿石、大约一半的铜和镍以及八分之一的石油。与世界“第一”消费大国和进出口大国身份不符的是,中国在大宗商品定价上并没有话语权。

  近年来,大连商品交易所的某些农产品价格对芝加哥期货交易所有一定影响,上海期货交易所的个别产品价格对伦敦金融交易所有一定影响,但总体而言,全球大宗商品主要几乎以美元定价,定价权又主要在美英的期货交易所,中国几乎是被动接受,这给中国企业乃至国家经济安全带来了不少风险隐患。

  目前,中国期货市场对境外机构和个人投资限制较多,开放水平不高,但在推动“走出去”方面也有长足进展。境内居民可以通过QDII(合格境内机构投资者)参与海外期货投资,国有企业也可以从事境外期货套期保值业务。目前获准参与境外期货套期保值业务的国有企业共有31家,其中包括21家有色金属企业、4家石油企业、2家贸易企业和2家粮食企业。

  另外,中国在推动交易所国际化方面也做了一些有益探索。一是合作开发期货产品,例如2014年2月28日,大连商品交易所和中东迪拜黄金和石油交易所共同挂牌上市聚丙烯期货品种;二是加入国际性期货期权行业协会,开展交流活动,探讨交叉上市等深层次合作可行性。总体而言,中国期货市场国际化尚处于初级发展阶段。

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