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【每日推荐一股】涪陵电力:收购国网节能资产转型

2016-03-31 09:11:45 来源: 至诚财经网


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月31日讯

  (600452)涪陵电力:剥离非主营业务提振业绩,收购国网节能资产转型节能平台

  事件描述

  涪陵电力发布 2015 年报,报告期内实现营业收入 12.5 亿元,同比降低1.47%;归母净利润 1.86 亿元,同比上升 158.6%;扣非后净利润 7746.8万元,同比增长 82.93%。

  事件评论

  主营业务毛利略有下滑, 整体业绩得益于剥离非主营业务。 公司主营业务营收同比下降 1.47%,毛利同比下降 16.75%, 毛利率同比下降15.5%。报告期内,公司积极剥离非主营业务及投资性金融资产,处置东海证券确认投资收益 1.17 亿元,大幅提振净利润。

  同时,由于处置投资性金融资产及非主营业务,当期资产减值损失为-55.5 万元,较去年同期下降 4636 万元,显着提升扣非后净利润。公司积极剥离非主营业务兑换现金,简化公司业务结构,为未来转型打下基础。收购国网节能配电网节能业务,公司长期利润增长可期。

  公司 2016 年2 月 25 日披露公告,拟以现金约 3.7 亿元收购国网节能旗下配电网节能业务。收购涉及 14 个项目,其中已投产项目保守承诺 2016-2018年提供约 3113 万元、 3273 万元、 3100 万元的净利润。公司当期扣非后净利润 7746.8 万元。

  若公司 2016 年主营电力业务不发生显着波动则有保底 40.2%的增幅。目前,收购的项目中仅 4 个项目投产,尚有 4个在建项目及 6 个前期项目,未来长期利润增长已有保障。

  转型成为国网旗下节能平台, 股东背景多方面利好公司。 国家电网旗下尚有多家地方性节能服务公司,按照国网的避免同业竞争承诺,未来此类公司将被国网节能整合并注入到上市平台。

  公司背靠国家电网,在项目、资金、技术及人才方面具有相当的优势,具有成为电网节能产业乃至全行业节能龙头的潜力。

  公司原本主营的地方电网业务也可与节能新业务有机结合,利用国网方面先进管理及技术经验提升运营效率,为未来电改角逐售电市场提供支持。

  投资建议及估值: 预计涪陵电力2016-2018 年 EPS 分别为 0.647、0.791、 0.978, 公司资产注入空间较大,储备资产质量优异,当前安全边际较高, 维持买入评级。

  风险提示: 系统性风险,资产注入不及预期风险,收购进度不及预期风险

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