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【每周一股推荐】中金岭南:16年锌矿供应收缩助力锌价反弹

2016-04-05 08:34:40 来源: 至诚财经网

 
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  至诚财经网(www.zhicheng.com)4月5日

  中金岭南:16年锌矿供应收缩助力锌价反弹

  事件描述

  2015 年全年公司实现营业收入 169.38 亿元, 同比下降 31.1%, 实现归母净利润 2 亿元,同比下降 57.3%, 全年实现 eps 0.09 元/股( 四单季 0.05 元/股, 三单季-0.03 元/股), 扣除非经常性损益后每股收益为-0.08 元/股。

  事件评论

  铅锌产量稳健增长,价格下挫拖累业绩: 2015 年锌、银年度均价分别下跌21.4%、 7.5%, 铅上涨 9.8%。尽管 2015 全年铅锌加工费处于历史高位,但下滑的锌价格依然拖累公司矿产业务,全年铅锌铜采掘、冶炼及销售综合毛利率 15.3%,比去年同期下降 5.76 个百分点。

  2015 年公司产国内矿山生产铅锌金属量 18.74 万吨,同比下降 0.79%;

  国外矿山生产铅锌金属量 13.93 万吨,同比增长 6.5%。公司旗下冶炼企业生产铅锌冶炼产品 25.87 万吨,比上年同期增加 3.4%。

【每周一股推荐】中金岭南:16年锌矿供应收缩助力锌价反弹

  2016 年预计铅锌产量平稳,金属价格反弹助力业绩回暖: 2016 年公司计划生产铅锌金属量约 33 万吨, 冶炼铅锌金属产品约 25 万吨,铅锌业务保持平稳; 其他伴生品种以及非主营品种方面, 铅锌精矿含银约 150 吨( 同比2015 年 152.89 吨基本持平), 铜精矿金属量 9400 吨( 同比 2015 年 6900吨增长 36.2%),铜精矿含黄金 380 公斤(同比 2015 年 272 公斤增长 39.7%)。

  我们认为根据目前公司铅锌矿产量来看,铅锌价格复苏带来的盈利弹性远大于其他品种, 2016 年在锌供给收缩带来锌价格回暖的大背景下, 公司业绩将有望回暖。

  2016 年海外锌供给收缩: 我们统计了包括嘉能可减产在内的海外锌矿山关停情况, 合计减产 120 万吨左右,占比全球总供给 9.1%。 但考虑到目前冶炼商的高库存情况,预计 2016 年下半年才会出现明显的短缺情况。我们认为, 进入下半年, 锌金属价格将有一定程度的回暖。

  维持" 谨慎推荐" 评级。 预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.15、 0.10 和0.12 元, 维持谨慎推荐评级。

  投资风险和结论的局限性: 美元大幅度走强或中国需求下滑导致金属价格大幅下滑, 嘉能可提前复产导致锌价大跌。

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