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新文化(300336)2015年年报解析及复牌点评

2016-04-07 14:33:45 来源: 东方证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月07日讯

  新文化2015年实现营收12.26亿元,同比增长65.31%;归母净利润2.48亿元,同比增长104.52%,预计2016年一季度归母净利润4,849.90至5,731.70万元,同比增长10%至30%。公司拟发行股份及支付现金购买千足文化100%股权。

  核心观点

  户外广告业务并表增厚业绩、提升盈利能力。报告期内公司收入增加主要系系郁金香及达可斯于2015年3月份开始并表。2015年,郁金香和达可斯分别实现净利润8,713.43万元和2,942.25万元,完成承诺业绩。户外LED大屏幕广告业务毛利率为51.9%,高于公司原业务毛利率,其并表带动公司整体毛利率和净利率提升至46.3%和24.2%,盈利能力大幅改善。

  内容和业绩升级已经从2016年全面启动。

  1)公司参与投资、出品的电影《美人鱼》总票房超过30亿,登顶华语电影票房冠军;

  2)《明星志愿》预计于上半年网络播出,影版《轩辕剑》、剧版《汉之云》、剧版及影版《大富翁》等项目陆续开机拍摄;

  3)参与投资综艺项目《二胎时代》、《二十四小时》、《花漾梦工厂》,同时将与江苏卫视合作研发大型综艺真人秀栏目《战斗吧!男神》;

  4)创祀网络与SMG的合作将从16年开始释放业绩。

  拟收购千足文化,扩充大综艺业务,完善泛娱乐内容开发体系。千足文化拥有不俗的制作实力和团队,近年出品多档业界知名栏目,包括上海电视台《人气美食》、浙江卫视《这就是生活》、《我看你有戏》和中央电视台《奔跑的课堂》、《中国味道》等。收购完成后,公司综艺栏目制作业务实力大增,同时公司现有艺人、户外LED媒介推广、移动互联网营销、影视制作多个方面资源将与千足文化实现多方面协同互补,完公司泛娱乐内容开发体系。

  财务预测与投资建议

  由于公司传统电视剧收入下滑超出预期,我们下调2016-2018年每股收益分别至0.75、1.00、1.22元(原预测2016-2017年EPS为0.87、1.05元),考虑到公司围绕IP的泛娱乐内容开发体系进一步完善,在可比公司基础上给予59倍估值,对应目标价44元,维持买入评级。

  风险提示

  市场竞争激烈的风险、经营管理和整合风险、经济周期波动的风险。

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