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永创智能:年报点评 维持“买入”评级

2016-04-07 17:28:13 来源: 长江证券

  报告要点

  事件描述永创智能发布2015年年报:全年实现营业收入9.00亿元,同比增长1.42%;实现归属于上市公司股东净利润0.76亿元,同比增长2.72%。此外,拟每10股派发现金股利0.65元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

  事件评论

  营收小幅增长,16年增速有望逐步提高。受宏观经济影响,15年营收增速有所放缓,今年有望逐步提速,原因:1)海外业务拓展成效渐显,15年海外收入同比增11%,占比提升至15%,后续有望持续提升;2)在乳品、医药、家电等行业的拓展持续推进,有望对冲原有啤酒饮料行业需求的下降;3)全年销售智能包装产线305套,同比增9%,营收占比持续提升,随着智能系统布局的完善,后续有望继续发力。

  盈利能力保持稳定,未来有望逐步提升。15年毛利率与上年持平,部分产品毛利率有所下滑,主要原因:1)适当定价优惠配合市场拓展;2)为提高产品精度将普通用料配置改为西门子运动模块伺服;3)员工薪酬上涨。随着研发的持续投入(增长28%),智能包装产线、工业机器人、机器视觉等领域的技术优势将提升公司中高端市场竞争力,盈利能力有望逐步提升。

  看好公司中长期发展前景,逻辑如下: 包装机械稳定增长:行业复合增速约15%,受益下游行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。

  二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。

  智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta 机器人、机器视觉等,系统集成能力不断突破。

  外延发展持续推进:拟投资宁波信成与南京轻机,或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。

  业绩预测及投资建议:暂不考虑后续收购对业绩的影响,预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS 分别约为0.55、0.68元/股,对应PE 分别为57、46倍,维持“买入”。

  风险提示。

  市场拓展不及预期。

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