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【每日推荐一股】宇通客车:稳健增长、高分红的新能源客车龙头

2016-04-08 09:26:31 来源: 至诚财经网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)4月8日讯

  宇通客车:稳健增长、高分红的新能源客车龙头

  投资要点

  事件:公司公布2015年年报,报告期内实现营业收入312.1亿元,同比增长21.31%;实现归母净利润35.35亿元,同比增长55.74%,对应EPS 为1.60元。其中第4季度实现营业收入122.81亿元,环比增长43.74%;实现归母净利润16.70亿元,环比增长81.69%。公司公布2015年利润分配方案为:每10股派发现金红利15元,分红比例93.94%。公司重要子公司精益达实现净利润6.14亿元,完成利润承诺的109.82%。

  点评:

  新能源客车势头强劲,2016将继续持续保持高速增长。随着新能源市场的爆发,以及在国家和地方政策补贴的推动下,公司抓紧机会巩固市场地位。2015年公司新能源客车合计销售20,446辆,同比增长176.1%,新能源渗透率为31%,其中纯电动产品取得了突破性的成就,2015年纯电动占新能源客车的销量为68%,去年占比为23%。

  2016年,随着更多公司将目光投向新能源领域,新能源客车的市场竞争将更加激烈,但同时也存在着许多对公司有利的因素:1)公司一直投入大量资本在新能源研发领域,掌握着新能源汽车的核心技术,具有强大的竞争优势,受行业周期影响较小,且随着国家对新能源公交推广的考核力度不断增强,作为龙头企业,公司新能源公交将会获得较大增长。

  2)新能源客车16年补贴退坡最大的是6-8米的中轻型客车,而公司新能源客车主要细分市场是8-10米、10-12米的大中型客车,公司产品受补贴退坡影响较小。且随着国家清查骗补工作完成,市场集中度重新调整,竞争格局优化,行业趋于稳定,公司份额有望进一步扩大。

  3)随着2016国内经济增速的放缓,以及在政策作用下2015年销量可能存在对未来市场需求的部分透支,2016年公司将进一步突出行业领先地位,新能源销量将保持高速增长。

  预计随着地补政策陆续落地以及国家鼓励政策的不断出台,2季度需求将快速回升,维持公司16年新能源客车销量将超过2.5万辆、渗透率超过35%的判断。

  公司销量全国第一,总销量同比增长9.2%,增长超过预期。2015年,公司总销量67,018台,行业排名第一。分车型来看 :1)大型车的销量稍有下滑同比下降1.5%,行业内销量占比也基本保持稳定,预计2016年大型车的销量变动幅度不大。2)中型车的销量同比增长7.25%,表现优于市场总体水平(市场同比下降6.32%),行业内销量占比也较去年增加4%。

  考虑到客运班线的中长途线路受到高铁冲击、公交线路和班次调整、行业整体大中型客车销量连续四年下滑的情况下,公司在2015年的中型车销量还能有所增长,说明公司行业地位稳固,竞争力强,预计2016年将继续保持良好的增长水平。3)轻型车的销量大幅增长,同比增长51.33%,与行业总体水平基本持平。

  在城乡一体化政策的影响下,同时随着人们生活水平的提高和短途旅行的兴起,轻型车由于在中短途线路中具有轻便灵活等优势引起需求猛增;

  另外,由于国家和地方政策的补贴使轻型新能源客车的性价比高于传统客车,这些原因均导致2015年轻型新能源客车销量呈爆发式增长。由于存在市场透支,以及过滤已被清查骗补的公司,行业内轻型车的总体销量将出现下降,但由于公司自身强大的实力,这些因素将使公司的行业地位更加突出,因此在整体销量下降的情况下,公司轻型车的销量将依然保持较高的增长率。

  分地区来看:1)国内市场2015年销量为60,000辆,同比增长9.37%,和市场同步变动,2016年将继续保持稳健增长势头。2)国外市场2015年销量为7018辆,同比增长7.33%,表现突出,在人民币汇率波动、行业总体销量大幅下滑的情况下还能保持增长,说明了公司的竞争力已得到了海外客户的认可。

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