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银信科技:业绩快速增长 推荐评级

2016-04-20 17:23:51 来源: 方正证券

  1、净利润同比增长超四成,运营商业务拓展顺利。

  报告期内,公司营收同比增长37%,净利润同比增长44%,随着公司服务网络的逐步扩展和运营商等新行业的开拓,各业务均出现了较快的增长,尤其是IT基础设施服务业务同比增长达46%。分行业看,银行业仍然是公司最重要的行业,2015年实现收入3.68亿,占总收入的55%;电信行业表现抢眼,实现收入1.64亿元,同比大幅增长近5倍,是公司未来重点发力的领域。2015年公司全部客户已达518家,新增94家,其中新增银行客户38家,新增电信行业客户26家,增幅达96.3%。

  报告期内,由于运营商等新行业的开拓,销售费用同比增长19%;

  管理费用同比增长69%,则主要由于摊销股权激励成本以及公司研发投入的增加,其中公司2015年研发投入2,465万元,同比增长56.89%,主要在云计算、大数据方面深入开展技术研究和实践,为公司长远发展保驾护航。

  2、数据中心需求爆发为第三方运维提供巨大发展机遇。

  数据中心是互联网业务的基础设施,随着互联网各类业务规模的扩大,数据中心的需求爆发已经成为市场的共识。大型互联网企业把一些非核心数据向外托管,而大量的中小型互联网企业则将大多数数据托管到数据中心。从行业上看,在线视频和游戏的贡献较大,尤其是近期视频直播、移动直播风头正劲,引领了众多资本和创业者涉足其中,数据中心建设将持续受益直播产业的发展。除了互联网企业,大量传统产业和政府机构信息化建设持续推进,也将推动数据中心的建设。根据预测,未来几年我国数据中心IT基础设施服务行业年均复合增长率为27%,随着数据中心的建设的提速,以及数据量的提高,预计实际增长将高于预测。

  3、新兴业务开花结果,行业龙头即将腾飞。

  在立足现有IT运维业务的基础上,公司不断通过云计算、大数据技术推动新兴业务的开拓。例如,公司在智能一体化运维软件研发领域,已初见成效,2015年先后与四家客户签订8个项目,总规模近1500万,依托于大数据分析技术,建立系统运行行为分析模型,实现事前的性能趋势分析,洞察系统隐患,以及事中故障的准确定位。公司进一步强化IT运维服务的产品线,实现纵贯IaaS、PaaS和SaaS三层服务体系,细化不同客户的运维服务需求,维持行业级大客户的点对点服务,实现中等客户的云运维服务以及对小微客户的O2O式服务。其中云运维平台就是公司面向中小企业推出的低成本、高效率IT基础设施自动化运维平台,将以往由运维工程师完成的工作,标准化、自动化、模块化,通过在线平台提供动态易扩展的服务产品和虚拟化的专家服务,开放给用户使用,并在此基础上按需提供个性化的增值服务。报告期内,为更好的拓展未来在大数据和云计算领域的业务,公司使用自有资金1亿元设立全资子公司北京银信长远数云科技有限公司,加大在云计算和大数据领域的技术研发投入和人才引进,打造综合性、全覆盖的IT运维龙头企业。

  4、投资建议:

  我们预测2016~2018年净利润增速分别为46%/45%/43%,EPS分别为0.36/0.52/0.75,当前股价对应PE分别为55倍、38倍和26倍,我们认为,公司IT运维业务未来几年将保持高速增长的趋势,通过云计算、大数据技术的融合,不断扩展服务客户的范围,提高服务的能力和及时性。同时公司自上市至今,尚未有外延并购落地,此次年报里公司明确表示,未来2-3年将通过外延式并购,吸纳外部优质资源,建立银信生态体系。

  考虑到公司内生高速增长,外延预期强烈,且公司估值较低,给予公司强烈推荐评级。

  风险提示:业绩不达预期风险,行业发展不顺利。

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