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三安光电:未来财务预测与投资建议

2016-04-25 17:11:21 来源: 东方证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)4月25日讯

  三安光电在2015年收入49亿元,增长6%,净利润17亿元,增长16%,扣非后增长26%。三安在2015年末进行了2.6亿元减值资产,主要是台湾晶元股权减值2.4亿元。

  在1Q16的收入和净利润分别为11.8和4.6亿元,同比增长都接近30%,消除市场对公司收入增长的担忧。毛利率从48%下降至39%,主要因为销售结构变化及LED芯片毛利下降。

  LED业务持续增长:在1Q16末,募投项目100台套MOCVD(相当于200台2英寸54片机)已到位53台套(相当于106台套2英寸54片机),产能逐步释放。三安LED产品正朝着汽车照明、投影等特殊领域发展,这些领域产品技术要求高,竞争状况较好,利润水平较高。

  化合物半导体业务内生与外延并重:化合物半导体规划月产能3万片(6英寸),已到位4000片月产能,已有几款产品获得客户认证通过,有望在近期正式投产交货。公司已公告以近2.3亿美元收购环宇100%股权,其技术积累将对三安化合物半导体业务的快速放量产生积极贡献。三安在前期的很多准备工作将确保收购的成功。

  财务预测与投资建议。

  我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.85、1.08、1.29元(原预测分别为1.18、1.59、1.92元)。根据可比公司2016年35倍P/E,我们给与公司目标价29.9元,维持买入评级。

  风险提示。

  LED业务盈利低于预期;化合物半导体进展低于预期,海外收购进展低于预期。

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