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利亚德:一季报强劲 “推荐”评级

2016-04-25 17:27:29 来源: 长江证券

  报告要点

  事件描述利亚德4月22日晚间发布2016年一季报:公司2016年第一季度实现营业收入8.07亿元,同比增长256.36%,其中归属于上市公司股东的净利润0.82亿元,同比增长140.56%。

  事件评论

  体量升级,业绩增长加速。经过2015年的大规模并购整合,利亚德的经营体量和业态都获得了升级。规模效应摊薄了销售费用,公司2016年第一季度销售费用率为11.02%,较去年同期15.57%的销售费用率存在大幅下降,增强了公司抵御市场竞争加剧所带来的毛利率下降风险的能力。随着小间距电视迎来市场爆发期,2016年以来,小间距订单较去年同期呈现大幅度增长。一季度小间距签订订单2.84亿元,较去年同期增长155.86%。小间距市场需求强劲增长,加上科技旅游演艺的落地创收,预计公司2016年将大概率实现全年营收收入40亿元,利润5-7亿元的目标。

  产品提升,竞争能力增强。利亚德在TW 系列基础上,推出节能系列产品TWA,节能效果超过20%。同时公司实践并积累了优化小间距显示效果的经验,所推出的VVM 系列在有效控制成本的基础上,能够满足渠道中高端市场的差异化需求,公司在品质工艺上的孜孜追求使公司产品始终具有更多溢价和更为强劲的市场竞争力。声光电解决方案的融合、集成资质的升级也将使公司由小集成向大集成发展,照明、舞台创意等多项业务协作发力为构建视听领创者,进入智慧城市行业级大市场奠定扎实基础。

  前沿布局,未来看点充足。2016年以来,利亚德与青岛黑晶科技,济南心孚信息、四川川大智胜的牵手,进一步证明了公司拥有深度发展VR/AR 技术与主营LED 显示屏相结合的决心,预计未来将不断有优质的VR/AR 技术、产品、内容融入到利亚德大集体中来,公司已然从一个纯粹的LED 显示屏制造企业转型成了一个文化科技集团,当前科技板块与文化板块的营收比例接近2:1,未来不论传统制造主营,还是文化产业外延布局,都值得期待。

  公司战略布局清晰,发展势头强劲,我们维持对其“推荐”评级,预计2016~2018年EPS 分别为0.80、1.30、1.92元

  风险提示:行业风险及并购整合不及预期。

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