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中国天楹:2016年一季度业绩符合预期

2016-04-26 17:08:21 来源: 中国网

  事件:

  公司公布2016年一季报,实现营业收入1.63亿元,同比增长36.14%;实现归属净利润0.36亿元,同比增长1.38%。

  核心观点

  业绩符合预期,运营业务稳定投产保障内生增长:公司一季度实现营业收入1.63亿元,同比增长36.14%,主要是比去年同期增加了如东三期和平湖项目并购的收入;实现归属净利润0.36亿元,同比增长1.38%,增长幅度较小的主要原因是公司新设与并购子公司、新的事业部(填埋气事业部、海外事业部、水处理事业部等),导致管理费用同比增长近100%。

  公司目前在手项目规模1.48万吨/日,已投运产能5600吨/日,预计公司今年在手项目会陆续开工和投产,产能有望达到9100吨/日,奠定了公司业绩的稳定增长。同时,公司定增重启,对未来的项目落地进度也提供了保障。

  设立多个事业部,外延扩张值得期待:公司2015年设立了填埋气、水处理、海外业务等多个事业部,将成为未来业务的主要增长点。其中海外并购值得期待。公司3月24日宣布参与某海外环保企业股权收购竞标并入围了下一轮竞标流程,该企业主要从事城市废弃物处理的全产业链项目建设及运营。

  此前公司参与收购德国EEW 公司,意欲拓展海外垃圾焚烧发电市场。尽管并购最终未能成功,但为公司积累了丰富的经验。因此,短短1个月后,再次推进海外扩张,显示了公司海外并购的决心和野心,考虑上次收购的规模及积极性,我们认为本次收购的规模和收购结果均将非常值得期待。

  推行员工持股计划,上下利益一致:公司启动第一期员工持股计划,涉及公司董监高、核心骨干等共148人,约占公司2015年底员工总数的11.76%。持股计划的资金总额不超过10,800万元,推进员工持股对捋顺公司内部员工的积极性具有重大推动作用,财务预测与投资建议l 维持盈利预测,即16-18年EPS 分别为0.53、0.76、1.00元。

  可比公司2016年PE为26倍,我们看好公司未来运营主业的内生增长,以及外延并购战略的决心,并考虑市值优势,给予公司20%溢价,即2016年31倍PE,上调目标价至16.43元,维持买入评级。

  风险提示

  垃圾焚烧项目推进速度不达预期;公司设备销售和工程开工低预期。

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