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康尼机电:新能源汽车业务增速更高 增持评级

2016-04-26 17:13:29 来源: 中证网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)04月26日讯

  本报告导读:

  公司一季报业绩亮眼,门系统业务在稳定增长的基础上有望再上一个台阶。此外,公司新能源汽车零部件第二主业的增速更高,发展态势值得期待。

  投资要点:

  结论:公司2016年一季报营收、归母净利分别为4.35亿、0.50亿,同比增长33.47%、38.77%,业绩表现优异。基于公司轨交门系统发展保持稳定增长,新能源汽车第二主业增速更高,上调2016-18年EPS为0.81(+0.02)/1.04(+0.04)/1.38(+0.08)元,维持目标价38.85元,增持。

  门系统主业发展持续向好,三大增量值得关注:①城轨门系统是公司核心产品,市占率多年达50%以上。受益城际铁路、城轨的快速发展,预计该项业务将至少保持20%的行业增速。此外,目前整车厂商城轨业务的增速远超20%,经过3-6月的传导,零部件厂商订单增速有望再上一个台阶。

  ②轨交后市场:随着城轨车辆持续增加,维保业务快速增长。公司产品陆续进入行业要求的架修、大修期,维保业绩有望大幅增长。③海外市场:

  2015年,公司直接出口突破亿元,交付项目所在地包括加拿大、巴西等。

  伴随着一带一路、高铁出海带来的行业发展机遇,公司海外业务的业绩贡献度将持续增加。

  新能源汽车零部件业务增速更高,双主业打开成长新空间:①公司坚持以门为核心的轨交设备+新能源汽车零部件+高端装备三大方向,其中第二方向发展迅速,2015年营收增长200%。②基于对行业的理解,公司确定了“从商用车往乘用车转变、从车下往车上转变”的战略,短期内专注于乘用车的车内线束总成,长期将持续对相关高端零部件进行外延布局,未来形成双轮驱动或三足鼎立的发展态势值得期待。

  风险提示:新业务拓展速度低于预期的风险;市场竞争加剧的风险

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