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海螺水泥(00914)增持评级 30元下调至25元

2016-04-28 15:49:21 来源: 转载
  摩根大通维持海螺水泥(00914.HK)增持评级,目标价由30元下调至25元。

  摩根大通指出,海螺水泥由2月低位已回升50%,令年初至今水平大致平稳,跑赢恒生国企指数表现。虽然公司的首季业绩逊於市场预期,但是公司所处市场的水泥价格已因需求稳健而强劲反弹。而且建设行业的领先指标已转为强劲正面,相信将会出现向上的小型周期。该行认为,公司成本较低、资产质素高,但就首季业绩而将2016及2017年每股盈利预期下调32%及30%。

  该行指出,若按公司近五年的首财季贡献19%全年盈利假设,估计公司今年首季纯利表现较市场预期低约17%,扣除3.27亿元人民币非经常性损益项目,核心纯利按年跌45%至8.3亿元人民币。计及期内水泥及熟料出货量按年升3%,相信公司首季每单位毛利跌至每吨46元人民币,毛利率按年跌4个百分点至25%。

  根据公司的公告,该行相信公司上半年的业绩应不会与去年同期有明显的分别,而以目前地产及基建行业的指标推断,今年第二季的表现应会强劲。至於与西部水泥的资产置换,相信会在5月初完成。

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