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广誉远2016年有望实现全年业绩大反转

2016-05-04 16:59:03 来源: 华创证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)5月4日讯

  主要观点

  1.一季度增长符合预期,公司今年有望实现全年业绩大反转。

  我们预期2016年将是公司业绩腾飞的关键一年,而一季度的业绩表现佐证了我们的判断。

  公司历年一季度营收占全年的比例约为20%左右,以此测算,在公司年内顺利完成对山西广誉远剩余少数股权收购的前提下,我们认为公司今年的营业收入和归母净利润将分别达到9.63亿元和1.28亿元,较去年同期数据4.28亿元和203.03万元,公司今年实现全年业绩大反转将是大概率事件。

  2.挖掘品牌核心竞争力,继续打造全国销售网络。

  公司高举“广誉远”中华老字号品牌,围绕传承百年的四大核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸和牛黄清心丸,以经典国药和精品中药两大事业部为轴,打造精英销售团队,构筑覆盖全国的立体销售网络,对一季度的业绩提升起到了重要的推动作用。

  虽然销售费用和管理费用在金额上均有不同程度的增加,但随着营业收入的大幅提升,销售费用率和管理费用率都较去年全年取得了较大的改善,分别下降2.40个百分点和4.96个百分点。预计随着全年营业收入的不断攀升,公司销售费用率和管理费用率将逐步稳定在一个合理水平,对公司净利润的压力将逐步减小。

  3.山西广誉远收购稳步推进,产业链延伸多点开花。

  公司对核心子公司山西广誉远剩余40%股权的收购仍在稳步推进中,目前尚需提交公司股东大会审议通过并获得证监会的核准。同时,公司今年产业链延伸的重头戏之一,国医馆的建设已在全国多点开花,深圳、山西、大连等地的国医馆已经陆续开业,预计到2016年底全国国医馆布局将在30家左右。

  此外,公司自行开发的线上中医咨询平台“杏林壹号”也将不日推出,以“广誉远”招牌为号召,以“线上咨询-》线下问诊-》线上抓药”为闭环,我们认为将成为公司未来业务的又一亮点。

  4.投资建议:

  我们继续坚定看好公司作为传统知名中医药品牌的未来发展前景。在品牌全面升级的助推下,公司业务多点开花将是公司业绩实现全年大幅度增长的有力保障。

  我们预计2016-2018年公司的营业收入分别为9.63亿元、17.35亿元和26.03亿元,归属母公司股东的净利润分别为1.28亿元、2.04亿元和3.11亿元,考虑定增摊薄影响,对应EPS分别为0.34元、0.54元和0.83元,对应PE分别为74.59倍、46.96倍和30.55倍,继续维持“推荐”评级。

  5.风险提示:

  1.定增预案推进不如预期的风险;

  2.营销推广不如预期的风险。

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