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2016年5月6日展望:重点布局十大板块优质股

2016-05-05 14:17:20 来源: 中国证券网

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)5月5日讯

  食品饮料行业周报:建议关注食品油未来消费升级趋势

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2016-05-05

  市场表现:上周食品饮料板块指数上涨2.87%(上一周为下跌2.71%),涨幅在排名第1名(共28个一级子行业),领先上证综指跌幅3.58pct,领先沪深300指数3.44pct,板块日均成交额63.81亿元(上周为114.24亿元)。主要原因在于上周很多食品饮料公司发布年报,许多业绩都超预期增长,市场对行业景气度回升的信心有所增强。

  从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为27.31,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为14.30和11.94,从历史来看,食品饮料板块和沪深300、上证综指之间的差距逐渐缩小,表明板块进入相对安全期,后继投资机会可以看好。

  在重点关注公司中,上周涨幅最好的是好想你(20.40%)、洽洽食品(12.61%)、上海梅林(10.84%),后期建议重点关注西王食品。

  上周重点资讯:(1)酒业新闻网:22日,景芝酒业召开2016年经销商大会,会上举办了与福田伽途汽车签署战略合作协议、与山东新星集团签订战略合作;(2)商业电讯:近日,深圳前海湾保税区诞生了“4.8新政”以来全国红酒跨境电商的第一单;
 

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  (3)央视网:2016食品饮料创新论坛已圆满落幕,论坛以“放缓之下,转型之机”为主题,主要探讨了进入“新常态”增速放缓的食品饮料行业如何寻求并实现创新发展;(4)金融界网站:近日,伊利集团代表在2016中国国际奶业展览会暨乳业合作大会期间,全面阐述了伊利集团董事长潘刚所提出的“中国乳业供给侧改革”理念;

  (5)中国经济网:第六届中国国际进口食品博览会将于7月8至7月10日在北京举行,届时将有全球40个国家的1100家企业参展;(6)中国网:近日,全国食品生产监管工作会议已落下帷幕,婴幼儿配方乳粉月月抽检制度正式落地;

  (7)Wind资讯:28日,农业部印发《全国种植业结构调整规划(2016-2020年)》,提出“两保、三稳、两协调”的种植业结构调整目标,以扎实推进农业供给侧结构性改革。

  本周观点更新:建议关注食品油未来消费升级趋势(1)食品饮料行业整体处于弱复苏。从披露的业绩情况来看,2015年食品饮料各板块中,营业总收入合计同比增长为正的有4个(葡萄酒、调味发酵品、食品综合和黄酒),净利润合计同比增长为正的有3个(食品综合、白酒和乳品);

  2016年Q1食品饮料各板块中,营业总收入合计同比增长为正的有4个(肉制品、黄酒、白酒和食品综合),净利润合计同比增长为正的有5个(乳品、白酒、肉制品、调味发酵品和黄酒)。整体而言,食品饮料行业处于弱复苏状态,好于市场预期。其中白酒行业2016年Q1合计营收和净利润同比增速均为正值,且净利润同比增长进一步扩大至11.33%,显示白酒行业经过3年调整后,行业复苏的确定性较强。

  (2)消费升级加快,相关行业有望迎来新机遇。2013年,我国城镇居民和农村居民恩格尔系数分别为0.35和0.37,进入了国际公认的“中等收入”发展阶段。研究表明,当人均GDP超过3000美元时,消费结构向享受型过渡的特征日趋明显,中高端消费比重加大。

  我国由于人口基数大,长期以来在医疗、养老等公共保障上相对落后,因此达到这一转变的标准会高于平均水平,但2013年我国人均GDP为6629美元,远超过3000美元,总体上进入了消费加速转型阶段。未来,随着消费升级加快,相关行业有望迎来较佳的机遇,建议重点关注植物食用油行业,具体标的有西王食品(000639)。维持行业“推荐”评级。

  本周重点推荐个股及逻辑:西王食品(000639):股价诉求动力强+基本面持续向好+并购预期强烈(1)股价诉求动力强。截止2015年12月11日,公司完成员工持股购买计划,购买均价15.21元/股,有杠杆,资金成本较高。目前市场价格倒挂12.58%,公司股价诉求的动力较强。

  (2)基本面持续向好。①小包装油预计每年25-30%以上增长,规模扩大后费用率有望大幅下降。公司主导产品玉米油和葵花籽油含有丰富的非饱和脂肪酸,符合大健康消费升级趋势,市场需求空间很大。

  同时,公司自2015年开始重点发展华北和华南市场,这两块地区经济发达,适合中高档玉米油销售,2015年华北和华南地区营收同比分别增长36.05%和38.66%。我们预计,公司小包装油有望每年保持25-30%以上增长,同时随着产品销量上升,公司费用率也有望随着规模经济优势逐渐降低,进一步增强公司盈利能力。

  ②替代品大豆油触底回升,利好公司玉米油和葵花籽油销售。2013年5月份开始,大豆油价格大幅下降,西王食品由于未及时调整玉米油价格,导致销量大幅下滑。目前大豆油价格企稳回升,利好玉米油、葵花籽油价格回升和销量增长。③副产品玉米胚芽粕价格回升。

  公司副产品玉米胚芽粕虽然收入占比很小,但价格波动很大,对净利润影响较大。玉米胚芽粕作为饲料原料,价格与猪周期一致。根据农业研究员的预判,预计2016年7月份为猪价高点,此后生猪存栏增加,饲料价格上涨。因此,我们认为公司玉米胚芽粕价格在经历2016年二季度低点后,未来2年将处于持续上升的通道,对公司带来较大的正业绩贡献。

  (3)并购预期强烈。2016年1月16日,公司与深圳前海九派资本合伙设立投资公司,并投资几个亿参与产业投资基金。成立投资公司后,我们预计公司将围绕主业做大做强,从健康油(如茶油、橄榄油、坚果油、亚麻籽油等)、电商渠道、数字营销等方面寻找合适的并购标的。我们预测2016/17/18年EPS分别为0.45/0.70/0.93元,按照2017年30倍PE估值,则12个月的目标价为21元,维持公司“买入”评级。

  风险提示:食品安全,业务开拓不达预期,宏观经济低迷。

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