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慈文传媒业绩符合预期 网剧龙头表现亮眼

2016-05-10 16:56:25 来源: 兴业证券

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  至诚财经网(www.zhicheng.com)5月10日讯

  业绩符合预期,网剧龙头表现亮眼。1)2015年公司实现营业收入8.56亿元,同比增长73.20%;实现归母净利润1.99亿元,同比增长63.99%;2)业绩快速增长主要得益于影视剧业务表现亮眼(营收同比增加54%);3)2016Q1公司实现营业收入1.25亿元,同比增长3483.43%,实现归母公司净利润2050.18万元,同比增长308.22%。公司预计2016年1-6月实现净利润0.8~1.0亿元,与上年同期相比扭亏为盈。

  重组影视资产,开启新纪元,收购赞成科技,确立新模式。1)影视剧业务实现收入7.48亿元,同比增长54.16%,占营业收入比重为87.43%,毛利率为48.68%,上升4.79ptc,无锡慈文承诺/实现归母净利润分别为1.95/2.25亿元;

  2)游戏业务实现收入7928.95万元,占营业收入比重为9.26%,毛利率为45.12%,赞成科技(11月开始并表)承诺/实现/并表业绩分别为8000/8627/2209万元,影视业务与游戏业务均完成业绩承诺,且实现了较快增长,提高了上市公司的盈利水平和未来发展前景。

  专注精品剧,16年有望延续辉煌。1)公司15年有7部电视剧在一线卫视和互联网平台首播,其中《花千骨》成为年度现象级剧,最高收视率达3.89,刷新最高记录,并成为首部网络点击量过200亿的台网联播大剧;2)2016年公司将有《老九门》、《回到明朝当王爷》、《特工皇妃》等超级IP剧推出,销售价格有望创新高。16年公司在内容领域的表现值得期待。

  “影游联动”战略落地,内容领域多点开花。1)2016赞成科技继续主打休闲游戏,计划出品25款精品休闲游戏、5款精品HTML5游戏及1款AR/VR精品游戏,同时将与上市公司及合作伙伴对《哪吒与杨戬》、《特工皇妃》、《脱骨香》、《致青春》、《左耳》等精品IP进行全方位、立体式开发和运营,实现影游联动战略的落地;

  2)内容领域,公司参与投资的院线电影《三体》有望16年上映,《老九门番外》、《千年女王》等多部优质网络大电影将推动网络大电影产品升级,改变市场格局。公司将围绕精品IP进行立体式培育和开发,最大程度实现IP商业价值,助力从网剧龙头升级为泛娱乐内容龙头企业。

  投资建议与估值:预计公司16/17/18年净利润分别为3.63/4.49/5.19亿元,对应当年EPS分别为1.15/1.42/1.65元,当前价格对应PE分别为36/29/25倍。网络剧正处于高度景气时期,慈文传媒作为A股网络剧龙头,具有丰富优秀IP储备和开发经验,“影游联动”战略的持续推进将助力公司升级为泛娱乐产业优质运营商,看好公司未来在娱乐产业的发展前景,给予“增持”评级。

  风险提示:影视作品不达预期。

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