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伟星新材零售业务延续良好态势

2016-05-13 17:37:10 来源: 港澳

  投资要点

  事件:

  公司公布一季报,实现收入4.47亿元,同比增长15.3%,归属母公司净利润7070万元,同比增长21.5%,扣非后净利润6808万,同比增长32.6%,EPS0.12元/股。

  点评:

  零售业务延续良好态势,工程结算致收入增速放缓:15Q1-16Q1收入增速分别为5.6%、11%、16.5%、27.7%、15.3%,有所放缓,其中受益地产销售持续回暖零售业务延续良好势头,同比增长约20%,工程业务因结算因素影响仅实现个位数增长。

  盈利能力维持高位,二季度或小幅回落:原材料成本占公司成本的80%,2014年以来原材料持续下跌,公司毛利率持续创新高,一季度为44.46%,与去年四季度基本持平。3月以来,PE、PPR价格有所反弹,考虑到原材料库存2-3月,公司毛利率回落最快或在二季度出现,受益高盈利的PPR业务占比提升,回落幅度不大。

  前置过滤器正式推向市场,“家用水环境专家“布局更下一层:3月公司正式在经销渠道推广前置过滤器高端品牌安内特,目前在北上广深15个城市,今年预计将覆盖国内所有重点城市。公司立足PPR业务,致力成为国内领先的“家用水环境专家“,前置过滤器是家用水净化的重要组成部分,未来或向净水机、软水机等后端水处理系统延伸。

  投资建议:

  短期看,房地产销售表现平稳,零售业务增长无忧,同时工程业务在事业部体制下经营效率有所提升,低应收低负债基础下收入弹性大。

  中长期看,公司致力成为国内领先的“家用水环境专家“,目前已积累一定的品牌影响力,未来新品类扩充成功概率大。我们预计16-18年EPS1.03、1.24、1.46元,“增持“评级。

  风险提示:

  原材料价格大幅反弹、房地产销售突然下滑。

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