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A股历史上“喝酒吃药”行情的相对与绝对收益

2016-05-19 10:40:41 来源: 中国证券网

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至诚财经网(www.zhicheng.com)05月19日讯

  事件:自五月市场调整以来,食品、医药板块以其稳健属性,成为A股强势板块。“喝酒吃药”俨然重新成为市场的主线。当前市场在对于大消费相对收益预期较为一致的同时,对于以下六大问题存在分歧:“喝酒吃药”行情下市场整体表现将会如何?除了相对收益,“酒、药”的绝对收益又有多大空间?
股票行情

  “喝酒吃药”行情下,A股行业和风格又将如何轮动?“喝酒吃药”行情背后的本质驱动与宏观动因是什么,本轮“喝酒吃药”与历史上的同与不同?以及“喝酒吃药”行情结束之后,前期领跌板块是否会补涨,酒药又是否会补跌?

  为了回答上述六大问题,我们统计了2000年至今,食品、医药板块相对大盘取得明显相对收益的全部时间段,一共有6个:2004.09-2005.06,2007.11-2008.09,2009.03-2010.12,2011.04-2011.09,2012.01-2012.07,2015.04至今,我们发现:

  1.“喝酒吃药”背后的三大驱动因素:以下三大原因可能导致食品、医药配置相对收益及配置需求显著上升:第一,通胀回升及高位过程中,食品、医药板块的抗通胀属性;第二,经济下行及复苏过程中,食品、医药的刚性需求使其行业利润稳健且确定;第三,市场风险偏好下降的避险需求。

  2.“喝酒吃药”行情下,市场整体表现:整体来看,食品、医药板块是市场风险偏好的重要指示器,避险需求是食品、医药板块配置的最核心及最具共同性的因素。其相对收益的显著上升,往往意味着市场整体将陷入熊市——快速下跌或低位震荡:从数目看,在2000年至今食品、医药相对收益显著的6个时间段中,市场有5个时间段均呈下跌状态;从跌幅看,市场平均跌幅超过18.94。

  3.“喝酒吃药”的相对与绝对收益:

  1)相对收益看,“酒比药强”:2000年至今全部6个时间段中,食品、医药平均相对收益分别为41.4%和29.93%,且6个时间段中的5个食品饮料的相对收益都好于医药,说明相对而言,食品饮料的防御性要更强。

  2)绝对收益看,即便市场整体下跌,“喝酒仍能捞金”。市场的整体下跌,并不意味着食品、医药板块没有机会获得绝对收益,特别是食品饮料板块。事实上,在2000年至今的6个时间段中,除了市场快速暴跌过程(07.11-08.09)外,在市场小幅下跌、中级调整(20%左右)及低位震荡过程中,食品饮料板块均可取得明显的正的绝对收益。6个时间段中,食品饮料、医药板块平均绝对收益分别为22.46%和10.99%。如果刨去市场快速暴跌的07.11-08.09,食品饮料、医药板块的平均绝对收益分别为36.35%和21.47%

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